Autor: Mirosław Budzick

Komentarze ekspertów

EBC przygotowuje na duże zmiany QE

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku stopy procentowej środowa sesja przyniosła spadki rentowności polskich obligacji skarbowych. Przy braku istotniejszych wydarzeń w kraju, podobnie jak w ostatnich dniach, inwestorzy większą wagę przykładali do sytuacji na rynkach bazowych. A tu zgodnie z naszymi oczekiwaniami doszło do silniejszych spadków rentowności niemieckich Bundów. Powodem umocnienia się notowań obligacji były pojawiające się nieoficjalne informacje sygnalizujące potencjalne rozwiązania, które EBC może zastosować podczas zbliżającego się grudniowego posiedzenia (3 grudnia). Optymizmu na rynku nie popsuły nawet lepsze od oczekiwań dane makroekonomiczne publikowane w Stanach Zjednoczonych.

Komentarze ekspertów

Fed za podwyżką stóp w grudniu

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Środowa sesja zatrzymała deprecjacyjny trend eurodolara po tym jak para w reakcji na publikację Minutes z październikowego posiedzenia FOMC spadła do poziomu 1,0615. Protokół Fed umocnił rynek w przekonaniu, co do rozpoczęcia w grudniu procesu normalizacji prowadzonej obecnie w USA polityki zerowych stóp procentowych, ale jednocześnie zwrócona uwaga, że długoterminowy potencjał gospodarki USA mógł zostać osłabiony po zawirowaniach na światowych rynkach i w gospodarce Chin w okresie lata i wczesnej jesieni kazała pozostawać ostrożnym. Stąd po sugestii władz monetarnych Fed, że tempo podwyżek będzie powolne i stopniowe, po początkowym osłabieniu euro rynek szybko wymazały straty prowadząc do wzrostu kursu EURUSD do ponad 1,07. Teraz będziemy szukali odpowiedzi na pytanie nie kiedy, ale jak głęboka i jak szybka będzie normalizacja polityki monetarnej w USA.

Komentarze ekspertów

Krajowe aktywa pod wpływem czynników zewnętrznych

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł znaczące zmiany rentowności obligacji skarbowych. Z jednej strony doszło do spadku krótkiego końca krzywej dochodowości, z drugiej strony obserwowaliśmy wzrost dochodowości w sektorze 10-letnim. W efekcie spread 2Y10Y dla krzywej papierów skarbowych rozszerzył się o prawie 13 pb. (z 98 pb. do 111 pb.). Notowania kontraktów FRA podczas piątkowej sesji wyceniały prawie półtorej obniżki stóp (licząc ruchy po 25 pb.) w perspektywie I połowy 2016 r. Notowania obligacji o krótkich terminach wykupu były przede wszystkim wspierane wypowiedziami polityków sugerujących wysokie prawdopodobieństwo obniżek stóp procentowych w Polsce po wyborze nowej RPP. Długi koniec krzywej osłabiały z kolei rosnące rentowności na rynkach bazowych.

Komentarze ekspertów

Neutralny wpływ wyborów parlamentarnych na polskie aktywa

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Poniedziałkowa sesja nie wniosła istotnych zmian do obrazu głównej pary walutowej. Praktycznie przez cały dzień eurodolar konsolidował się w okolicach poziomów, do których spadł w reakcji na zeszłotygodniowy mocno gołębi ton posiedzenia EBC oraz mieszane dane PMI dot. aktywności gospodarczej strefy euro. Wczorajsza publikacja indeksu nastrojów Ifo dla Niemiec dodatkowo umocniła rynek w przekonaniu, że w niedługim czasie EBC może zdecydować się po raz kolejny udzielić wsparcia gospodarce Wspólnoty.

Komentarze ekspertów

EBC coraz bliższy dalszemu rozluźnianiu

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Najważniejszym wydarzeniem czwartkowej sesji było posiedzenie EBC. Zgodnie z oczekiwanymi bank utrzymał koszt pieniądza na dotychczasowym poziomie (0,05% dla głównej stawki rynkowej). Sama decyzja nie wpłynęła na notowania eurodolara, była bowiem powszechnie oczekiwana przez rynek. W kraju po mocnej środowej przecenie, podczas wczorajszego handlu eurozłoty odreagowywał, jeszcze przed południem schodząc w okolice 4,275.

Komentarze ekspertów

Krajowe aktywa pod presją podaży

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Wtorkowy handel na rynku walutowym rozpoczął się ze słabszym złotym (tuż po otwarciu EURPLN wzrósł do ponad 4,2550) i tracącym na wartości dolarze (jeszcze podczas sesji europejskiej EURUSD doszedł do 1,139) i to pomimo mocno jastrzębich wypowiedzi dotyczących polityki monetarnej Fed.  W poniedziałek wieczorem wypowiadał się John Williams (szef Fed z San Francisco) wskazując, iż Rezerwa Federalna zbliża się do spełnienia podwójnego mandatu odnośnie stabilności cen i maksymalnego zatrudnienia, a co za tym idzie jest bardzo blisko momentu rozpoczęcia normalizacji prowadzonej polityki. Najwyraźniej po tym, jak we wrześniu pomimo dość dogodnych warunków, nie podjęto decyzji o podwyżce stóp, na komentarze członków FOMC rynek już tak emocjonalnie nie reaguje.

Komentarze ekspertów

RPP zapowiada stabilizację stóp w Polsce

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na krajowym rynku stopy procentowej podczas wtorkowej sesji najciekawszym wydarzeniem było posiedzenie RPP. Tak jak się spodziewaliśmy, bank centralny nie tylko utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ale również podtrzymał oczekiwania w odniesieniu do przyszłej ścieżki PKB oraz inflacji. Według prezesa NBP M. Belki, mimo ostatnich nieco słabszych od oczekiwań danych makroekonomicznych, prognozowana ścieżka wzrostu gospodarczego nie ulegnie istotniejszej korekcie.

Komentarze ekspertów

Szukając nowych impulsów

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Nowy tydzień na rynku głównej pary walutowej przyniósł kontynuację piątkowego umocnienia dolara wobec euro. Podczas poniedziałkowej sesji europejskiej kurs EURUSD spadł poniżej wsparcia na 1,12 po tym jak w reakcji na decyzję Fed testował opór na poziomie 1,146. Nastroje wobec dolara poprawiła bowiem informacja płynąca z Chin, iż kraj chce rozwijać swoje rynki kapitałowe, tak by stały się one „otwarte i przejrzyste”.

Komentarze ekspertów

W poszukiwaniu nowych impulsów

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku eurodolara po wtorkowych silnych wzrostach nie ma już śladu. Po tym jak korekta podniosła notowania euro do około 1,095 USD w środę podczas sesji europejskiej dominowała stabilizacja, która w kolejnych godzinach handlu przerodziła się w trend spadkowy. Choć indeks dolarowy powrócił do poziomów sprzed tygodnia, to jednak nie oznacza to zmiany jego ogólnej kondycji. DXY nadal bowiem utrzymuje się w trendzie wzrostowym. Od czerwca 2014 roku do połowy marca 2015 roku dolar umocnił się wobec koszyka walut o 25% przełamując opór na poziomie 100 dolarów. Następnie mieliśmy konsolidację w przedziale 100-93.

Komentarze ekspertów

Po rynku pracy w centrum uwagi produkcja i sprzedaż

Na rynku stopy procentowej wtorkowa sesja rozpoczęła się od umocnienia notowań obligacji skarbowych o dłuższych terminach wykupu w ślad za gwałtownie spadającymi rentownościami Bundów (o 10 pb do 0,55%). Niemieckie papiery wyraźnie wsparła wypowiedź Benoit Coeure, członka zarządu EBC, który zasygnalizował, że skala skupu aktywów realizowanych przez bank centralny w maju i czerwcu wzrośnie w związku z sezonowym spadkiem płynności na rynku w lipcu i w sierpniu (wówczas z kolei miesięczna wartość operacji powinna być niższa). Jeszcze przed południem kolejnym wsparciem dla rynku okazała się publikacja indeksu ZEW w Niemczech – wskaźnik w maju wyniósł zaledwie 41,9 pkt wobec prognozowanych 49 pkt.

Komentarze ekspertów

PKO Bank Polski: W oczekiwaniu na płytszą deflację

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej początek środowej sesji rozpoczął się od publikacji danych makroekonomicznych w Europie. Publikowane były zarówno wskaźniki PKB za I kw. jak również dane nt. inflacji w kwietniu. Generalnie dane były zbliżone do oczekiwań rynkowych, stąd ich neutralny wpływ na notowania. Jedynie w przypadku Bundów nieco niższa od oczekiwań dynamika wzrostu gospodarczego mogła krótkoterminowo wesprzeć rynek. Warto zwrócić uwagę (chociaż z punktu widzenia rynkowego było to mniej istotne), że w zakresie wskaźników PKB nieco wyższe od oczekiwań dynamiki odnotowano w przypadku państw naszego regionu (Słowacja, Węgry, Rumunia). Potwierdza to relatywną siłę państw Europy Środkowo-Wschodniej. W kontekście inflacji zwracał też uwagę fakt, że nieco wyższe niż w ostatnich miesiącach (chociaż zgodne z prognozami) okazały się odczyty inflacji w przypadku większości państw w Europie, co potwierdza wygasający wpływ części trendów dezinflacyjnych.

STRONA 2 Z 10