Autor: Mirosław Budzick

Komentarze ekspertów

Szukając nowych impulsów

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Nowy tydzień na rynku głównej pary walutowej przyniósł kontynuację piątkowego umocnienia dolara wobec euro. Podczas poniedziałkowej sesji europejskiej kurs EURUSD spadł poniżej wsparcia na 1,12 po tym jak w reakcji na decyzję Fed testował opór na poziomie 1,146. Nastroje wobec dolara poprawiła bowiem informacja płynąca z Chin, iż kraj chce rozwijać swoje rynki kapitałowe, tak by stały się one „otwarte i przejrzyste”.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Dziś decyzja Fed. Gołębia podwyżka, czy jastrzębi brak zmian?

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej najciekawszym wydarzeniem czwartkowej sesji będzie posiedzenie amerykańskiego banku centralnego. Decyzję poznamy późnym wieczorem, stąd reakcja krajowego rynku będzie widoczna dopiero w piątek. Biorąc pod uwagę skrajnie rozbieżne oczekiwania rynkowe wśród inwestorów spodziewać się można dużej zmienności notowań po publikacji decyzji.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

W poszukiwaniu nowych impulsów

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku eurodolara po wtorkowych silnych wzrostach nie ma już śladu. Po tym jak korekta podniosła notowania euro do około 1,095 USD w środę podczas sesji europejskiej dominowała stabilizacja, która w kolejnych godzinach handlu przerodziła się w trend spadkowy. Choć indeks dolarowy powrócił do poziomów sprzed tygodnia, to jednak nie oznacza to zmiany jego ogólnej kondycji. DXY nadal bowiem utrzymuje się w trendzie wzrostowym. Od czerwca 2014 roku do połowy marca 2015 roku dolar umocnił się wobec koszyka walut o 25% przełamując opór na poziomie 100 dolarów. Następnie mieliśmy konsolidację w przedziale 100-93.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Po rynku pracy w centrum uwagi produkcja i sprzedaż

Na rynku stopy procentowej wtorkowa sesja rozpoczęła się od umocnienia notowań obligacji skarbowych o dłuższych terminach wykupu w ślad za gwałtownie spadającymi rentownościami Bundów (o 10 pb do 0,55%). Niemieckie papiery wyraźnie wsparła wypowiedź Benoit Coeure, członka zarządu EBC, który zasygnalizował, że skala skupu aktywów realizowanych przez bank centralny w maju i czerwcu wzrośnie w związku z sezonowym spadkiem płynności na rynku w lipcu i w sierpniu (wówczas z kolei miesięczna wartość operacji powinna być niższa). Jeszcze przed południem kolejnym wsparciem dla rynku okazała się publikacja indeksu ZEW w Niemczech – wskaźnik w maju wyniósł zaledwie 41,9 pkt wobec prognozowanych 49 pkt.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

PKO Bank Polski: W oczekiwaniu na płytszą deflację

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej początek środowej sesji rozpoczął się od publikacji danych makroekonomicznych w Europie. Publikowane były zarówno wskaźniki PKB za I kw. jak również dane nt. inflacji w kwietniu. Generalnie dane były zbliżone do oczekiwań rynkowych, stąd ich neutralny wpływ na notowania. Jedynie w przypadku Bundów nieco niższa od oczekiwań dynamika wzrostu gospodarczego mogła krótkoterminowo wesprzeć rynek. Warto zwrócić uwagę (chociaż z punktu widzenia rynkowego było to mniej istotne), że w zakresie wskaźników PKB nieco wyższe od oczekiwań dynamiki odnotowano w przypadku państw naszego regionu (Słowacja, Węgry, Rumunia). Potwierdza to relatywną siłę państw Europy Środkowo-Wschodniej. W kontekście inflacji zwracał też uwagę fakt, że nieco wyższe niż w ostatnich miesiącach (chociaż zgodne z prognozami) okazały się odczyty inflacji w przypadku większości państw w Europie, co potwierdza wygasający wpływ części trendów dezinflacyjnych.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

PKO Bank Polski: W tym tygodniu w centrum uwagi dane GUS – dziennik rynkowy BSR

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł rzadko spotykany wzrost zmienności. Jeszcze w czwartek ustanowione zostały lokalne maksima, które w przypadku papierów DS0725 przekroczyły poziom 3,00% (wzrost o prawie 40 pb w relacji do piątku). Od połowy czwartkowej sesji widać było jednak równie silne odreagowanie. W efekcie na krótkim końcu krzywej piątkowa sesja kończyła się jedynie nieznacznie powyżej poziomów sprzed tygodnia, a w przypadku sektora 10-letniego 7 pb wyżej.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

W tym tygodniu RPP i NFP w centrum uwagi – dziennik rynkowy BSR

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Ostatnie dni na krajowym rynku walutowym przyniosły osłabienie złotego prowadzące do wzrostu kursu EURPLN do 4,075, co komponowało się ze spadkiem eurodolara poniżej 1,12 pod koniec zeszłego tygodnia. Jednakże napływające na rynek słabsze dane z USA oraz przeświadczenie rynków, że Grecja ostatecznie porozumie się z Eurogrupą sprawiały, że w ostatnich tygodniach notowania euro wobec dolara rosły, jeszcze w piątek przed południem ocierając się o opór na poziomie 1,13. Jak pamiętamy komunikat Fed-u po środowym posiedzeniu FOMC nie brzmiał zbyt jastrzębio, co dodatkowo nasilało deprecjację dolara.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

W bieżącym tygodniu najważniejszym wydarzeniem na rynku będzie środowe posiedzenie Fed (28-29 IV)

budzicki.miroslaw.01.250x387Na rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł silne zmiany rentowności. Na krótkim końcu krzywej widać było negatywny wpływ wypowiedzi członków RPP podtrzymujących deklaracje zakończenia cyklu obniżek stóp procentowych. To stanowisko Rady powtórzone zostało w opublikowanych w czwartek minutes. Z kolei na dłuższym końcu krzywej rentowności obligacji rosły wraz z rosnącymi notowaniami na rynkach bazowych. Przy braku istotniejszych publikacji danych makroekonomicznych duże znaczenie dla wycen papierów w strefie euro miały rozmowy dotyczące przyszłości Grecji. W drugiej części tygodnia pojawiające się informacje zwiększające prawdopodobieństwo scenariusza, w którym Grecja zapewni sobie jednak finansowanie, osłabiały wyceny papierów skarbowych państw o najbardziej stabilnej sytuacji ekonomicznej.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Aukcje MF już nie tak mocne. Drugi w tym miesiącu przetarg spotyka się z umiarkowanym popytem na polskie obligacje

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej przed czwartkową aukcją obligacji skarbowych doszło do nieznacznego odreagowania po środowej przecenie. Polskie papiery mogły lekko odreagować w ślad za spadkiem rentowności w strefie euro. Krótkoterminowo umocnić notowania mogła publikacja indeksów PMI dla przemysłu w Europie (dla strefy euro, Niemiec i Francji), które okazały się gorsze od oczekiwań rynkowych.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Zadziwiająca odporność dolara

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku stopy procentowej przy braku istotniejszych publikacji danych makroekonomicznych wtorkowa sesja przyniosła ostatecznie niewielką zmianę notowań. Niemniej w trakcie dnia widać było dominację spadków rentowności zarówno na krótkim jak i dłuższym końcu krzywej. Rynek, szczególnie w przypadku instrumentów o krótkich terminach wykupu, wspierać mogła wtorkowa aprecjacja złotego (kurs EUR/PLN spadł w okolice na 4,0450). Z kolei stabilizację na dłuższym końcu wspierał brak ruchów na rynkach bazowych.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Czynniki globalne głównymi determinantami na krajowym rynku stopy procentowej w najbliższych dniach

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku stopy procentowej koniec zeszłego tygodnia przyniósł wyraźne uspokojenie sytuacji zarówno na świecie jak i w kraju. Wzrosty rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w piątek wyraźnie wyhamowały, czemu sprzyjało odreagowanie na rynku ropy naftowej, a także publikacja danych nt. amerykańskiego PKB za IV kw. 2014 r., które okazały się nieco niższe od oczekiwań rynkowych.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Dzisiaj w centrum uwagi aukcja zamiany

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Środowa sesja przyniosła wyraźne umocnienie notowań na rynku stopy procentowej zarówno na krótkim jak i na dłuższym końcu krzywej dochodowości. Kolejny dzień widać było, że rynek w większym stopniu zaczyna dostrzegać ryzyko dalszego złagodzenia polityki pieniężnej w Polsce w kolejnych kwartałach. Jednym z czynników, który wyraźnie wspierał te oczekiwania była aprecjacja złotego (EUR/PLN w okolice 4,08). Od ostatniego marcowego posiedzenia RPP stawki FRA spadły w terminach do 9×12 o 2-9 pb, a powyżej już o prawie 17-37 pb. Najdłuższe FRA21x24 jeszcze niedawno dyskontowały podwyżkę stóp procentowych o 25 pb w IV kw. 2016 r., podczas gdy w tej chwili sygnalizują stabilizację stóp w całym przyszłym roku. Ciekawą informacją dnia był spadek stawek FRA poniżej stopy referencyjnej po raz pierwszy od końca lutego, co pokazuje, że rynek zaczyna dyskontować prawie połowę cięcia o 25 pb stóp procentowych w Polsce.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Stabilizacja notowań na krótkim końcu krzywej dochodowości, dłuższy koniec wciąż wykazuje lekką tendencję spadkową

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej na krótkim końcu krzywej dochodowości obserwujemy stabilizację notowań. Jest to zrozumiałe, po tym jak w marcu RPP zakomunikowała definitywny koniec cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Od marcowego posiedzenia RPP stawki FRA w najkrótszych terminach nawet nieznacznie wzrosły dyskontując w pełni scenariusz stabilizacji stóp procentowych (od 1×4 do 6×9). Biorąc pod uwagę wysokie prawdopodobieństwo takiego scenariusza, obecne poziomy rynkowe wydają się być uzasadnione.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Marcowe posiedzenie FOMC głównym czynnikiem determinującym zmiany notowań na rynku stopy procentowej

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Głównym czynnikiem determinującym zmiany notowań na rynku stopy procentowej w tym tygodniu będzie środowe posiedzenie amerykańskiego banku centralnego. Chociaż nikt nie spodziewa się zmiany polityki pieniężnej w ciągu najbliższych miesięcy, to jednak ton komentarza FOMC po posiedzeniu, a także ton wypowiedzi prezes Fed J. Yellen będą miały istotne znaczenie dla perspektyw rynkowych.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Pogłębiająca się deflacja w Polsce przestała już tak silnie wzmacniać rynku stopy procentowej

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Pogłębiająca się deflacja w Polsce przestała już tak silnie wzmacniać rynku stopy procentowej. Było to wyraźnie widoczne po piątkowej reakcji na publikację danych przez GUS. Mimo, że nieoczekiwanie roczny wskaźnik CPI w lutym spadł do minus 1,6% r/r wobec prognozowanych przez rynek minus 1,4%, to jednak rentowności obniżyły się zaledwie o kilka punktów bazowych.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Czy jest coś w stanie zatrzymać dolara?

 

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Wtorkowa sesja przyniosła dalsze spadki rentowności w strefie euro, a ich skala była porównywalna do tych z poniedziałkowej sesji. W efekcie notowania 10-letnich obligacji niemieckich obniżyły się do poziomu 0,25%, co oznacza spadek aż o 15 pb od początku tygodnia. Przy braku istotniejszych publikacji danych makroekonomicznych doszło również do silnego spadku rentowności obligacji amerykańskich, co naszym zdaniem częściowo można traktować jako odreagowanie po piątkowej gwałtownej przecenie, a częściowo jako reakcję na działania EBC.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

W centrum uwagi RPP i EBC. Dziś PMI

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej piątkowa sesja przyniosła niewielki wzrost rentowności obligacji skarbowych. W kraju osłabić notowania polskich aktywów mogły dane nt. PKB w IV kw. 2014r., które okazały się nieznacznie lepsze od oczekiwań rynkowych (3,1% r/r wobec wcześniejszych 3,0%). Negatywne dla długu sygnały nadchodziły również ze strony rynków bazowych, gdzie na początku sesji doszło do niewielkiego wzrostu rentowności. 

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Gwałtowne spadki rentowności dłuższych papierów wypłaszczają krzywą dochodowości

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej od początku tygodnia doszło do gwałtownego spadku rentowności na dłuższym końcu krzywej. Od piątkowej sesji kwotowania 10-letnich kontraktów IRS obniżyły się o 22 pb i spadły poniżej 2,00%. Z drugiej strony, stonowane wypowiedzi przedstawicieli RPP nie pozwalały na podobny ruch w przypadku krótkich instrumentów.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Polski dług korzysta z dominujących na rynkach globalnych pozytywnych tendencjach

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej w poniedziałek doszło do wyraźnego umocnienia notowań. Na dłuższym końcu krzywej kwotowania 10-letnich kontraktów IRS obniżyły się o 6 pb do 2,14%. Dla odmiany krótki koniec krzywej pozostał praktycznie bez zmian, co w efekcie doprowadziło do jej wypłaszczenia. Podobne co do kierunku zmiany obserwowaliśmy też na rynku obligacji skarbowych.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Dane makro wspierają oczekiwania na cięcie stóp przez RPP dając wsparcie krajowym obligacjom

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Rynek stopy procentowej podczas piątkowej sesji otrzymał istotne wsparcie w postaci danych makroekonomicznych. Najpierw w godzinach porannych GUS opublikował wskaźnik PKB za IV kw. 2014 r. Według wstępnych szacunków wzrost gospodarczy wyniósł 3,0% r/r wobec szacowanych przez ekonomistów 3,1%. Kilka godzin później okazało się z kolei, że styczniowa deflacja w Polsce pogłębiła się do minus 1,3% r/r wobec oczekiwanych minus 1,2%. Obie publikacje nieznacznie wzmocniły rynek stopy procentowej.

CZYTAJ WIĘCEJ
Komentarze ekspertów

Na rynku stopy procentowej czwartkowa sesja przyniosła gwałtowne spadki rentowności na całej długości krzywej

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej czwartkowa sesja przyniosła gwałtowne spadki rentowności na całej długości krzywej. Poza polskimi obligacjami skarbowymi na wartości zyskiwały giełda, a także gwałtownie umacniał się złoty. Jednym z głównych czynników, który wspierał nasze aktywa były wynegocjowane w Mińsku wstępne warunki porozumienia zawartego w sprawie Ukrainy (uzgodniono m.in. krótkotrwałe zawieszenie broni, a także warunki finansowania z MFW).

CZYTAJ WIĘCEJ
STRONA 2 Z 7