Stopy NBP w lutym 2026 bez zmian
Rada Polityki Pieniężnej postanowiła utrzymać stopy procentowe NBP na niezmienionym poziomie:
– stopa referencyjna 4,00 proc. w skali rocznej;
– stopa lombardowa 4,50 proc. w skali rocznej;
– stopa depozytowa 3,50 proc. w skali rocznej;
– stopa redyskontowa weksli 4,05 proc. w skali rocznej;
– stopa dyskontowa weksli 4,10 proc. w skali rocznej.
W okresie maj-grudzień 2025 r. RPP obniżyła stopy NBP, startując z poziomu 5,75 proc., łącznie o 175 pb. w sześciu ruchach, w tym pięciokrotnie z rzędu: po 25 pb. w grudniu, listopadzie, październiku, wrześniu oraz lipcu (w sierpniu nie ma posiedzenia decyzyjnego), a także w maju o 50 pb.
Wcześniej w 2023 roku Rada ścięła stopy o 100 pb. Do września 2023 roku RPP przez rok utrzymywała koszt pieniądza na najwyższym od 21 lat poziomie 6,75 proc.
Czytaj także: Obniżka stóp procentowych w lutym nie jest wykluczona
RPP o swojej decyzji
W Komunikacie Rady Polityki Pieniężnej napisano, że napływające informacje sugerują możliwość spadku inflacji CPI w I kw. 2026 r. i jej utrzymywanie się na poziomie zgodnym z celem inflacyjnym NBP w nadchodzących kwartałach. W tych warunkach Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie.
RPP zauważa, że czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają kształt polityki fiskalnej, oczekiwane ożywienie popytu w gospodarce, dalsze kształtowanie się dynamiki płac oraz sytuacja makroekonomiczna za granicą, w tym zmiany cen surowców i inflacji na świecie.
Rada zaznacza, że jej dalsze decyzje będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektyw
inflacji i aktywności gospodarczej.
Komentarze ekonomistów
„To właśnie wyższa od oczekiwań grudniowa dynamika płac mogła być głównym powodem wstrzymania się RPP z cięciem stóp procentowych dzisiaj. Rada zrobiła pauzę w łagodzeniu polityki monetarnej, ale jak sami jej członkowie wskazywali w wywiadach, nie zakończyła jeszcze tego procesu.
Jeśli będzie się realizował scenariusz schodzenia wskaźnika CPI z początkiem br. w okolice 2,0 proc., a rynek pracy potwierdzi że przyspieszenie wzrostu wynagrodzeń było chwilowe, czekają nas jeszcze dwa – w mojej ocenie – cięcia stóp, o łącznie 50 pb. Decyzja może zapaść w marcu, a następnie w kwietniu br.” – skomentowała decyzję RPP Monika Kurtek, główna ekonomistka Banku Pocztowego.
„Zasygnalizowanie prognoz dalszego spadku inflacji poniżej celu inflacyjnego w 1Q 2026 — naszym zdaniem — potwierdza postrzeganą przez RPP przestrzeń do obniżek stóp proc. w nadchodzących miesiącach. Jest to zgodne z naszym scenariuszem, konsensusem prognoz ekonomistów oraz wyceną rynków finansowych” – piszą analitycy Banku Millennium.
„Treść komunikatu po posiedzeniu RPP wskazuje, że głównym argumentem, który skłonił Radę do utrzymania dzisiaj niezmienionego poziomu stóp procentowych był brak nowych danych inflacyjnych od czasu styczniowego posiedzenia, pomimo że sama Rada dostrzega wysokie prawdopodobieństwo dalszej dezinflacji w kolejnych miesiącach” – zauważają ekonomiści Credit Agricole Bank Polska i dodają:
„Tym samym uważamy, że Rada złagodzi politykę pieniężną o 25 pb na posiedzeniu w marcu po zapoznaniu się z danymi o inflacji za styczeń, które zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu. Uważamy, podobnie jak konsensus rynkowy, że inflacja obniżyła się w styczniu poniżej 2,0% r/r.”
