Mimo rozwijającej się akcji kredytowej przyrost depozytów pozostanie wyższy niż wzrost portfela kredytowego
W ostatnich kwartałach widoczne było wyraźne ożywienie akcji kredytowej w segmencie przedsiębiorstw. Sprzyjało temu stopniowe obniżenie kosztu finansowania po wcześniejszych obniżkach stóp procentowych przez NBP.
Z ankiety NBP wynika, że w I kw. 2026 r. banki ponownie złagodziły kryteria udzielania kredytów dla przedsiębiorstw, obniżały marże i pozaodsetkowe koszty kredytu, a jednocześnie odnotowały wzrost popytu zarówno ze strony dużych przedsiębiorstw, jak i MŚP.
W kolejnych kwartałach oczekujemy dalszego wzrostu kredytów dla przedsiębiorstw. W kierunku wzrostu popytu na finansowanie bankowe będzie oddziaływać oczekiwana poprawa koniunktury oraz stopniowe przyspieszenie inwestycji. Czynnikiem ryzyka pozostaje jednak sytuacja na Bliskim Wschodzie, która poprzez wzrost cen surowców energetycznych może podnosić koszty działalności firm, pogarszać perspektywy popytu i zwiększać niepewność inwestycyjną.
W przypadku gospodarstw domowych, w 2025 r. i na początku 2026 r. również obserwowaliśmy przyspieszenie wzrostu kredytów konsumpcyjnych i hipotecznych, wspierane przez dobrą sytuację na rynku pracy, wzrost wynagrodzeń, poprawę zdolności kredytowej oraz łagodzenie polityki kredytowej banków.
W kolejnych kwartałach oczekujemy kontynuacji tego trendu przy nieznacznym obniżeniu się dynamiki kredytu ze względu na efekty wysokiej bazy.
Czytaj także: Wartość zapytań o kredyty mieszkaniowe w kwietniu ’26 wzrosła o 29,8% r/r, poinformował BIK
Rynek depozytów gospodarstw domowych
Jednocześnie w ostatnich latach obserwowaliśmy wzrost depozytów gospodarstw domowych, który był efektem oddziaływania kilku czynników. Po pierwsze, jeszcze do niedawna oszczędzaniu sprzyjał wysoki poziom stóp procentowych. Po drugie, gospodarstwa domowe wykorzystywały okres relatywnie szybkiego wzrostu wynagrodzeń w warunkach niskiej inflacji do akumulacji kapitału.
Wzrost dochodów rozporządzalnych był wspierany nie tylko przez szybki wzrost wynagrodzeń, w tym podwyżki płacy minimalnej, lecz także przez wyższe świadczenia społeczne i rodzinne (m.in. waloryzacja świadczenia 500+ w 2024 roku). W efekcie stopa oszczędności gospodarstw domowych wyniosła 9,8% w IV kw. 2025 roku i po wyłączeniu okresu pandemii COVID-19 była on najwyższa od 2014 roku.
W kolejnych kwartałach oczekujemy nieznacznego spowolnienia tempa wzrostu depozytów gospodarstw domowych. W kierunku ograniczenia skłonności do oszczędzania będzie oddziaływać dotychczasowy spadek stóp procentowych, który obniża atrakcyjność lokat bankowych i innych bezpiecznych form oszczędzania (np. detalicznych obligacji skarbowych).
Dodatkowo wzrost inflacji powiązany z konfliktem na Bliskim Wschodzie będzie skłaniać gospodarstwa domowe do częściowego wykorzystywania zgromadzonych wcześniej oszczędności w celu wygładzania konsumpcji.
Jednocześnie nadal dobra sytuacja na rynku pracy oraz wzrost wynagrodzeń będą wspierać dalszy przyrost depozytów, dlatego zakładamy tylko stopniowe obniżenie ich dynamiki niż gwałtowne wyhamowanie wzrostu.
Depozyty MŚP a SAFE
W przypadku przedsiębiorstw wzrost depozytów należy wiązać przede wszystkim z relatywnie dobrą sytuacją dochodową firm oraz szybkim wzrostem kredytu (patrz powyżej).
Ożywienie akcji kredytowej sprzyja wzrostowi depozytów przedsiębiorstw, ponieważ nowo udzielone kredyty tworzą dodatkową płynność w sektorze firm.
W kolejnych kwartałach oczekujemy dalszego wzrostu depozytów przedsiębiorstw, wspieranego przez umiarkowanie szybki wzrost gospodarczy. Jednocześnie, z uwagi na efekty wysokiej bazy, dynamika depozytów przedsiębiorstw powinna się stopniowo obniżać.
W kontekście kształtowania się depozytów przedsiębiorstw, ważnym czynnikiem będzie program SAFE, w ramach którego Polska podpisała (8.05.2026) umowę pożyczkową z Komisją Europejską. Polska jest największym beneficjentem tego instrumentu – ma otrzymać 43,7 mld EUR, czyli ok. 190 mld PLN, z przeznaczeniem na zwiększenie bezpieczeństwa militarnego, modernizację sił zbrojnych oraz rozwój krajowego przemysłu obronnego.
Pierwsza transza ma mieć charakter zaliczki i wynieść 15% całej kwoty, czyli ok. 6,5 mld EUR. Zgodnie z dostępnymi informacjami środki te powinny trafić do Polski jeszcze w maju 2026 roku. Kolejna transza ma zostać przekazana w październiku 2026 r., a w następnych latach Polska ma wnioskować o wypłaty dwa razy w roku – w kwietniu i październiku, przy czym wysokość poszczególnych transz będzie zależała od postępów w realizacji projektów.
Uważamy, że znacząca część tych środków trafi do krajowych przedsiębiorstw, w szczególności firm z sektora zbrojeniowego oraz ich poddostawców – według deklaracji rządu 89% funduszy ma zasilić polski przemysł.
Prognoza: przyrost depozytów pozostanie wyższy niż wzrost portfela kredytowego
Biorąc pod uwagę zarysowane powyżej i oczekiwane przez nas tendencje w zakresie kształtowania się depozytów i kredytów oczekujemy dalszego wzrostu relacji depozytów w złotych do kredytów w złotych. Prognozujemy, że zwiększy się ona do 164% na koniec 2026 roku, oraz do 167% na koniec 2027 roku.
Oznacza to, że mimo oczekiwanego ożywienia akcji kredytowej, szczególnie w segmencie kredytów dla przedsiębiorstw i kredytów mieszkaniowych, przyrost depozytów pozostanie wyższy niż wzrost portfela kredytowego.
Utrzymująca się nadpłynność będzie wywierała presję na obniżanie oprocentowania depozytów. Niższe oprocentowanie depozytów będzie z kolei ograniczać skłonność gospodarstw domowych do oszczędzania i sprzyjać przesuwaniu części dochodów oraz zgromadzonych wcześniej środków w kierunku konsumpcji.
W połączeniu z dobrą sytuacją na rynku pracy i oczekiwanym realnym wzrostem wynagrodzeń, tworzy to korzystne warunki dla konsumpcji prywatnej w najbliższych latach.
W efekcie oczekujemy, że lata 2026–2027 będą okresem umiarkowanie szybkiego wzrostu wydatków konsumpcyjnych (2,6% r/r w 2026 roku i 3,2% w 2027 roku), choć jego skala będzie zależała od przebiegu inflacji oraz poziomu niepewności geopolitycznej.
Śródtytuły pochodzą od redakcji BANK.pl.
Jakub Borowski, Główny Ekonomista;
Krystian Jaworski, Starszy Ekonomista;
Jakub Olipra, Starszy Ekonomista.
MAKROmapa, Credit Agricole Bank Polska SA
