We wrześniu stopy NBP bez zmian
W komunikacie Rady po jej posiedzeniu napisano m.in.: „Według szybkiego szacunku GUS inflacja CPI w sierpniu 2026 r. wzrosła do 3,4% r/r (z 3,0% r/r w lipcu br.). Przyczynił się do tego przede wszystkim wzrost rocznej dynamiki cen paliw do prywatnych środków transportu.
Można szacować, że w sierpniu wzrosła również inflacja po wyłączeniu cen żywności i energii. W tych warunkach Rada postanowiła utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Dalsze decyzje Rady będą zależne od napływających informacji dotyczących perspektywinflacji i aktywności gospodarczej w Polsce.
Szczególnie istotna jest sytuacja makroekonomiczna w otoczeniu polskiej gospodarki, w tym kształtowanie się cen surowców i inflacji na świecie w kontekście zmieniającej się sytuacji geopolitycznej. Czynnikami ryzyka dla perspektyw inflacji pozostają także: kształt polityki fiskalnej,zmiany dynamiki aktywności w polskiej gospodarce oraz dalsze kształtowanie się dynamiki płac.”
Kiedy podwyżka, kiedy obniżka?
„Podwyżka stóp procentowych w IV kw. najbardziej prawdopodobnym scenariuszem”, piszą w swoim komentarzu do decyzji RPP ekonomiści Credit Agricole Bank Polska.
„Oczekujemy zatem podwyżki stopy referencyjnej o 25 pb w IV kw. 2026 r., do 4,00%. Wraz z wygasaniem presji inflacyjnej w II poł. 2027 r. RPP powinna odwrócić ten ruch, obniżając stopę referencyjną po 25 pb w III i IV kw. 2027 r. do docelowego poziomu 3,50%” – napisali.
„Rentowności 10-letnich obligacji skarbowych przekraczają dziś 6%. To samo w sobie oznacza istotne zaostrzenie warunków finansowych, niezależnie od decyzji RPP.
Podwyżka stopy referencyjnej, przy rynku, który praktycznie jednogłośnie oczekiwał pauzy, mogłaby wywołać kolejną falę wyprzedaży na rynku długu i jeszcze mocniejszy wzrost rentowności. Wyższy koszt finansowania długu publicznego i przedsiębiorstw byłby dotkliwszą konsekwencją niż korzyść z symbolicznego zacieśnienia polityki pieniężnej w reakcji na jednorazowy szok paliwowy” – napisał w swoim komentarzu Mariusz Zielonka, główny ekonomista Konfederacji Lewiatan.
Jak zaznaczył rynek przesuwa oczekiwania dotyczący obniżki stóp NBP w stronę połowy 2027 r.
