Obligacje zrównoważone a finansowanie AI i obronności

Jak wyglądał rynek obligacji zrównoważonych (sustainable bonds) w 2025 r? Czy wiadomo już, jakie są dane w odniesieniu do Polski i regionu Europy Środkowo-Wschodniej?

– Według danych Environmental Finance ­(https://efdata.org) łączna emisja obligacji zrównoważonych w regionie wyniosła w 2025 r. 16,2 mld USD, z czego 5 mld USD pochodziło z Polski. W Polsce emisja długu zrównoważonego wzrosła w minionym roku ponad dwukrotnie w porównaniu z 2024 r., są to zdecydowanie lepsze wyniki w porównaniu z ogólną emisją długu zrównoważonego, która spadła o 20%.

Zatem można powiedzieć, że cały region wciąż charakteryzuje się silnymi dynamikami? Co jest główną siłą napędową tej tendencji?

– Emisje w regionie nabierały tempa dzięki łagodnym warunkom finansowania i korzystnym wskaźnikom makroekonomicznym. Największa emisja w Polsce pochodziła od rządu, który wyemitował zielone obligacje o wartości ok. 1,25 mld euro w ramach transakcji dwutranszowej (obejmującej również transzę obligacji konwencjonalnych o wartości 1,75 mld euro). Emisja ta odpowiadała kluczowym obszarom zainteresowania kraju w zakresie ESG, takim jak osiągnięcie 32-procentowego udziału energii odnawialnej w końcowym zużyciu energii brutto do 2030 r. oraz osiągnięcie neutralności węglowej w 2050 r. Inne największe emisje w Polsce pochodziły głównie od banków.

Obligacje, o których mówimy obejmują wiele rodzajów – są to obligacje zielone, społeczne, zrównoważone oraz powiązane ze zrównoważonym rozwojem (Green, Social, Sustainability and Sustainability – linked bonds, GSSSB). Jak wyglądają tendencje w zakresie poszczególnych ich typów w Polsce, Europie Środkowo-Wschodniej i na świecie?

– Widać, że zarówno w Polsce, Europie Środkowo-Wschodniej, jak i na świecie obligacje zielone nadal dominują w emisjach zrównoważonego długu. Dzieje się tak, ponieważ pomagają one ułatwić inwestowanie w transformację energetyczną i mają najbardziej ugruntowaną historię oraz cieszą się największym zaufaniem rynku spośród wszystkich instrumentów oznaczonych taką etykietą. Jednocześnie emisja obligacji powiązanych ze zrównoważonym rozwojem nadal spadała, co odzwierciedla obawy rynku dotyczące trafności wybranych wskaźników KPI oraz założeń i celów odnośnie do wyników zrównoważonego rozwoju uwzględnionych w tych instrumentach.

Czy można określić wpływ najbardziej aktualnych dzisiaj tematów, czyli obronności i sztucznej inteligencji, na zainteresowanie zielonym finansowaniem? Jak ono zmienia rynek obligacji zrównoważonych?

– Ogólnie rzecz biorąc, zauważamy, że tematy związane ze zrównoważonym rozwojem tracą obecnie na znaczeniu i prawdopodobnie będą konkurować o finansowanie z projektami dotyczącymi bezpieczeństwa energetycznego, rewolucji w dziedzinie sztucznej inteligencji oraz obronności. W przypadku niektórych z tych potrzeb – choćby finansowania inwestycji w rozbudowę mocy energetycznych wytwarzanych ze źródeł odnawialnych (słońce, wiatr) i jądrowych, a&...