Bankowość i Finanse | Inflacja | Cel inflacyjny FED: skąd się wzięło owe 2%?

Grażyna Śleszyńska

Cel inflacyjny, jak wiadomo, pomaga stabilizować (zakotwiczyć) długoterminowe oczekiwania inflacyjne. Przedsiębiorstwa biorą pod uwagę oczekiwaną stopę inflacji przy podejmowaniu decyzji gospodarczych, jak choćby ustalaniu cen. Tak samo robi każdy z nas, choćby negocjując wysokość wynagrodzenia. Wszystkie te decyzje z kolei przekładają się na rzeczywistą stopę wzrostu cen. Stąd też oczekiwania inflacyjne są ważnym wyznacznikiem rzeczywistej inflacji, a określenie celu inflacyjnego – i utrzymanie wiarygodności w odniesieniu doń – pozwala zarządzać oczekiwaniami społeczeństwa, jeśli chodzi o inflację.

Dlaczego powyżej zera?

Mówi się o trzech powodach ustalania celu powyżej zera. Po pierwsze, precyzyjny pomiar inflacji jest bardzo trudny, ponieważ wskaźniki cen używane do jej szacowania niekoniecznie obejmują wszystkie towary i usługi w danej gospodarce. Co więcej, indeksy te wykazują odchylenie w górę o ok. 1 pkt. proc. Zatem gdy miary inflacji wynoszą 2%, rzeczywista inflacja oscyluje wokół 1%. Po drugie, umiarkowanie dodatni cel inflacyjny pozostawia miejsce na obniżki stóp procentowych dla pobudzenia gospodarki w przypadku recesji. Po trzecie, lekko dodatni cel inflacyjny chroni przed deflacją, która może być jeszcze bardziej szkodliwa dla gospodarki niż inflacja. Jest to więc swego rodzaju bufor, który wspomaga oddziaływane tradycyjnego kanału stóp procentowych.

Nowozelandzkie korzenie

Co ciekawe, dwuprocentowy cel inflacyjny ma swoje korzenie w Nowej Zelandii. Pod koniec lat 80. kraj ten przeżywał okres wysokiej inflacji. Minister finansów Roger Douglas chciał, aby stopa inflacji wynosiła od zera do 1%. Do tego trzeba było dodać odchylenie w górę, jakie występuje w pomiarach inflacji i jest zaokrąglane do 1 pkt. proc. Stąd wzięło się słynne 2%. Nie stały za tym przesłanki naukowe, ale cel przyjął się i szybko rozprzestrzenił na inne kraje. I – tu znowu zaskoczenie – USA bynajmniej nie były w awangardzie tego trendu.

Dlaczego FED zwlekał?

Mandat ...