Autor: Mirosław Budzicki

Komentarze ekspertów

PKO Bank Polski: W tym tygodniu w centrum uwagi dane GUS – dziennik rynkowy BSR

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł rzadko spotykany wzrost zmienności. Jeszcze w czwartek ustanowione zostały lokalne maksima, które w przypadku papierów DS0725 przekroczyły poziom 3,00% (wzrost o prawie 40 pb w relacji do piątku). Od połowy czwartkowej sesji widać było jednak równie silne odreagowanie. W efekcie na krótkim końcu krzywej piątkowa sesja kończyła się jedynie nieznacznie powyżej poziomów sprzed tygodnia, a w przypadku sektora 10-letniego 7 pb wyżej.

Komentarze ekspertów

W tym tygodniu RPP i NFP w centrum uwagi – dziennik rynkowy BSR

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Ostatnie dni na krajowym rynku walutowym przyniosły osłabienie złotego prowadzące do wzrostu kursu EURPLN do 4,075, co komponowało się ze spadkiem eurodolara poniżej 1,12 pod koniec zeszłego tygodnia. Jednakże napływające na rynek słabsze dane z USA oraz przeświadczenie rynków, że Grecja ostatecznie porozumie się z Eurogrupą sprawiały, że w ostatnich tygodniach notowania euro wobec dolara rosły, jeszcze w piątek przed południem ocierając się o opór na poziomie 1,13. Jak pamiętamy komunikat Fed-u po środowym posiedzeniu FOMC nie brzmiał zbyt jastrzębio, co dodatkowo nasilało deprecjację dolara.

Komentarze ekspertów

W bieżącym tygodniu najważniejszym wydarzeniem na rynku będzie środowe posiedzenie Fed (28-29 IV)

budzicki.miroslaw.01.250x387Na rynku stopy procentowej ostatni tydzień przyniósł silne zmiany rentowności. Na krótkim końcu krzywej widać było negatywny wpływ wypowiedzi członków RPP podtrzymujących deklaracje zakończenia cyklu obniżek stóp procentowych. To stanowisko Rady powtórzone zostało w opublikowanych w czwartek minutes. Z kolei na dłuższym końcu krzywej rentowności obligacji rosły wraz z rosnącymi notowaniami na rynkach bazowych. Przy braku istotniejszych publikacji danych makroekonomicznych duże znaczenie dla wycen papierów w strefie euro miały rozmowy dotyczące przyszłości Grecji. W drugiej części tygodnia pojawiające się informacje zwiększające prawdopodobieństwo scenariusza, w którym Grecja zapewni sobie jednak finansowanie, osłabiały wyceny papierów skarbowych państw o najbardziej stabilnej sytuacji ekonomicznej.

Komentarze ekspertów

Aukcje MF już nie tak mocne. Drugi w tym miesiącu przetarg spotyka się z umiarkowanym popytem na polskie obligacje

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej przed czwartkową aukcją obligacji skarbowych doszło do nieznacznego odreagowania po środowej przecenie. Polskie papiery mogły lekko odreagować w ślad za spadkiem rentowności w strefie euro. Krótkoterminowo umocnić notowania mogła publikacja indeksów PMI dla przemysłu w Europie (dla strefy euro, Niemiec i Francji), które okazały się gorsze od oczekiwań rynkowych.

Komentarze ekspertów

Zadziwiająca odporność dolara

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku stopy procentowej przy braku istotniejszych publikacji danych makroekonomicznych wtorkowa sesja przyniosła ostatecznie niewielką zmianę notowań. Niemniej w trakcie dnia widać było dominację spadków rentowności zarówno na krótkim jak i dłuższym końcu krzywej. Rynek, szczególnie w przypadku instrumentów o krótkich terminach wykupu, wspierać mogła wtorkowa aprecjacja złotego (kurs EUR/PLN spadł w okolice na 4,0450). Z kolei stabilizację na dłuższym końcu wspierał brak ruchów na rynkach bazowych.

Komentarze ekspertów

Czynniki globalne głównymi determinantami na krajowym rynku stopy procentowej w najbliższych dniach

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Na rynku stopy procentowej koniec zeszłego tygodnia przyniósł wyraźne uspokojenie sytuacji zarówno na świecie jak i w kraju. Wzrosty rentowności amerykańskich obligacji skarbowych w piątek wyraźnie wyhamowały, czemu sprzyjało odreagowanie na rynku ropy naftowej, a także publikacja danych nt. amerykańskiego PKB za IV kw. 2014 r., które okazały się nieco niższe od oczekiwań rynkowych.

Komentarze ekspertów

Dzisiaj w centrum uwagi aukcja zamiany

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Środowa sesja przyniosła wyraźne umocnienie notowań na rynku stopy procentowej zarówno na krótkim jak i na dłuższym końcu krzywej dochodowości. Kolejny dzień widać było, że rynek w większym stopniu zaczyna dostrzegać ryzyko dalszego złagodzenia polityki pieniężnej w Polsce w kolejnych kwartałach. Jednym z czynników, który wyraźnie wspierał te oczekiwania była aprecjacja złotego (EUR/PLN w okolice 4,08). Od ostatniego marcowego posiedzenia RPP stawki FRA spadły w terminach do 9×12 o 2-9 pb, a powyżej już o prawie 17-37 pb. Najdłuższe FRA21x24 jeszcze niedawno dyskontowały podwyżkę stóp procentowych o 25 pb w IV kw. 2016 r., podczas gdy w tej chwili sygnalizują stabilizację stóp w całym przyszłym roku. Ciekawą informacją dnia był spadek stawek FRA poniżej stopy referencyjnej po raz pierwszy od końca lutego, co pokazuje, że rynek zaczyna dyskontować prawie połowę cięcia o 25 pb stóp procentowych w Polsce.

Komentarze ekspertów

Stabilizacja notowań na krótkim końcu krzywej dochodowości, dłuższy koniec wciąż wykazuje lekką tendencję spadkową

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej na krótkim końcu krzywej dochodowości obserwujemy stabilizację notowań. Jest to zrozumiałe, po tym jak w marcu RPP zakomunikowała definitywny koniec cyklu łagodzenia polityki pieniężnej. Od marcowego posiedzenia RPP stawki FRA w najkrótszych terminach nawet nieznacznie wzrosły dyskontując w pełni scenariusz stabilizacji stóp procentowych (od 1×4 do 6×9). Biorąc pod uwagę wysokie prawdopodobieństwo takiego scenariusza, obecne poziomy rynkowe wydają się być uzasadnione.

Komentarze ekspertów

Marcowe posiedzenie FOMC głównym czynnikiem determinującym zmiany notowań na rynku stopy procentowej

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Głównym czynnikiem determinującym zmiany notowań na rynku stopy procentowej w tym tygodniu będzie środowe posiedzenie amerykańskiego banku centralnego. Chociaż nikt nie spodziewa się zmiany polityki pieniężnej w ciągu najbliższych miesięcy, to jednak ton komentarza FOMC po posiedzeniu, a także ton wypowiedzi prezes Fed J. Yellen będą miały istotne znaczenie dla perspektyw rynkowych.

Komentarze ekspertów

Pogłębiająca się deflacja w Polsce przestała już tak silnie wzmacniać rynku stopy procentowej

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Pogłębiająca się deflacja w Polsce przestała już tak silnie wzmacniać rynku stopy procentowej. Było to wyraźnie widoczne po piątkowej reakcji na publikację danych przez GUS. Mimo, że nieoczekiwanie roczny wskaźnik CPI w lutym spadł do minus 1,6% r/r wobec prognozowanych przez rynek minus 1,4%, to jednak rentowności obniżyły się zaledwie o kilka punktów bazowych.

Komentarze ekspertów

Czy jest coś w stanie zatrzymać dolara?

 

budzicki.miroslaw.pkobp.02.400x267Wtorkowa sesja przyniosła dalsze spadki rentowności w strefie euro, a ich skala była porównywalna do tych z poniedziałkowej sesji. W efekcie notowania 10-letnich obligacji niemieckich obniżyły się do poziomu 0,25%, co oznacza spadek aż o 15 pb od początku tygodnia. Przy braku istotniejszych publikacji danych makroekonomicznych doszło również do silnego spadku rentowności obligacji amerykańskich, co naszym zdaniem częściowo można traktować jako odreagowanie po piątkowej gwałtownej przecenie, a częściowo jako reakcję na działania EBC.

Komentarze ekspertów

W centrum uwagi RPP i EBC. Dziś PMI

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej piątkowa sesja przyniosła niewielki wzrost rentowności obligacji skarbowych. W kraju osłabić notowania polskich aktywów mogły dane nt. PKB w IV kw. 2014r., które okazały się nieznacznie lepsze od oczekiwań rynkowych (3,1% r/r wobec wcześniejszych 3,0%). Negatywne dla długu sygnały nadchodziły również ze strony rynków bazowych, gdzie na początku sesji doszło do niewielkiego wzrostu rentowności. 

Komentarze ekspertów

Polski dług korzysta z dominujących na rynkach globalnych pozytywnych tendencjach

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej w poniedziałek doszło do wyraźnego umocnienia notowań. Na dłuższym końcu krzywej kwotowania 10-letnich kontraktów IRS obniżyły się o 6 pb do 2,14%. Dla odmiany krótki koniec krzywej pozostał praktycznie bez zmian, co w efekcie doprowadziło do jej wypłaszczenia. Podobne co do kierunku zmiany obserwowaliśmy też na rynku obligacji skarbowych.

Komentarze ekspertów

Dane makro wspierają oczekiwania na cięcie stóp przez RPP dając wsparcie krajowym obligacjom

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Rynek stopy procentowej podczas piątkowej sesji otrzymał istotne wsparcie w postaci danych makroekonomicznych. Najpierw w godzinach porannych GUS opublikował wskaźnik PKB za IV kw. 2014 r. Według wstępnych szacunków wzrost gospodarczy wyniósł 3,0% r/r wobec szacowanych przez ekonomistów 3,1%. Kilka godzin później okazało się z kolei, że styczniowa deflacja w Polsce pogłębiła się do minus 1,3% r/r wobec oczekiwanych minus 1,2%. Obie publikacje nieznacznie wzmocniły rynek stopy procentowej.

Komentarze ekspertów

Na rynku stopy procentowej czwartkowa sesja przyniosła gwałtowne spadki rentowności na całej długości krzywej

budzicki.miroslaw.pkobp.01.258x400Na rynku stopy procentowej czwartkowa sesja przyniosła gwałtowne spadki rentowności na całej długości krzywej. Poza polskimi obligacjami skarbowymi na wartości zyskiwały giełda, a także gwałtownie umacniał się złoty. Jednym z głównych czynników, który wspierał nasze aktywa były wynegocjowane w Mińsku wstępne warunki porozumienia zawartego w sprawie Ukrainy (uzgodniono m.in. krótkotrwałe zawieszenie broni, a także warunki finansowania z MFW).

STRONA 3 Z 10