Decyzja o umorzeniu obligacji Credit Suisse była niezgodna z prawem
To istotne orzeczenie, mogące mieć daleko idące konsekwencje dla systemu regulacji bankowych we wszystkich jurysdykcjach.
Warto przypomnieć, że decyzję o likwidacji obligacji AT1 podjęto w marcu 2023 roku, w ramach awaryjnego przejęcia Credit Suisse przez UBS.
Czytaj także: Zmniejszona kara dla Credit Suisse za udział w kartelu>>>
Odwrócona hierarchia ponoszenia strat
Posunięcie wywołało kontrowersje – posiadacze obligacji stracili zainwestowany kapitał, podczas gdy akcjonariusze zachowali część wartości swoich udziałów. Tym samym odwrócono hierarchię ponoszenia strat w przypadku kryzysów finansowych, w której akcjonariusze winni ponosić w pierwszej kolejności konsekwencje trudności z płynnością banku.
Około 3000 inwestorów wniosło w ramach ponad trzystu spraw sądowych pozwy przeciwko Finma (szwajcarskiemu organowi nadzoru finansowego). Federalny Sąd Administracyjny uznał, że Finma przekroczyła swoje kompetencje, ponieważ nie spełniono ani prawnych, ani umownych warunków umożliwiających umorzenie długu.
W uzasadnieniu wyroku wskazano, że w momencie podjęcia decyzji Credit Suisse pozostawał odpowiednio skapitalizowany, a pomoc płynnościowa udzielona przez rząd nie oznaczała jeszcze stanu zagrożenia wypłacalności banku. Sąd podkreślił także, że przepisy, na które powoływała się Finma, były zbyt niejasne, by mogły stanowić podstawę do pozbawienia inwestorów ich praw własności.
Orzeczenie nie oznacza jednak automatycznego zwrotu środków ani przywrócenia umorzonych obligacji. Ma ono charakter tymczasowy, a Finma może się odwołać do Federalnego Sądu Najwyższego. Do czasu rozpatrzenia apelacji pozostałe sprawy dotyczące umorzenia obligacji AT1 pozostaną zawieszone.
Czytaj także: Sytuacja Credit Suisse rozbudza obawy o globalny kryzys finansowy>>>
Zadowoleni inwestorzy
Decyzję sądu z zadowoleniem przyjęli inwestorzy, którzy od początku wskazywali na bezprecedensowość i arbitralność działań Finmy. Ewentualne koszty odszkodowań mogą spaść na UBS, który przejął Credit Suisse, a nie na rząd Szwajcarii – gwarancje państwowe dotyczą bowiem jedynie części ryzykownych aktywów banku.
Równolegle toczy się podobny spór w Stanach Zjednoczonych. Stan sprawy jest obecnie taki, że sąd w Nowym Jorku nieprawomocnie oddalił pozew grupy byłych posiadaczy obligacji AT1 przeciwko Szwajcarii o wartości 370 milionów dolarów, powołując się na immunitet państwa.
Należy zwrócić uwagę, że obligacje AT1 zostały wprowadzone jako forma dodatkowego kapitału bankowego, mająca na celu pokrywanie strat w sytuacjach kryzysowych poprzez ich umorzenie. Instrumenty odgrywają kluczową rolę w zwiększaniu zdolności banków do udzielania kredytów.
W przypadku Credit Suisse zasadnicze pytanie brzmi, czy umorzenie tych obligacji nastąpiło we właściwy sposób, zgodnie z hierarchią umarzania wierzytelności wobec danego banku.
Czytaj także: Rząd Szwajcarii chce, by UBS podniósł kapitał>>>
