Perspektywy kursu funta brytyjskiego (GBP/USD) w 2013 roku
Nasz behawioralny model realnego kursu GBP/USD wskazuje na aprecjację kursu funta brytyjskiego względem dolara amerykańskiego w perspektywie 2013 roku.
Relacja baz monetarnych (M0) Rezerwy Federalnej i Banku Anglii sugeruje duży potencjał do aprecjacji kursu GBP/USD ze względu na dominujące oddziaływanie ekspansji ilościowej Fed-u nad ekspansją ilościową BoE.
Wśród czynników, które ograniczają wzrosty kursu GBP/USD w kierunku równowagi wskazywanej przez relację baz monetarnych są przede wszystkim lawinowy wzrost długu publicznego w relacji do PKB po 2008 roku (zwiększa obawy globalnych inwestorów o perspektywy wiarygodności kredytowej Wielkiej Brytanii i zmniejsza zaufanie do funta brytyjskiego) oraz relatywny wzrost indeksu FTSE100 względem indeksu S&P500 (silny wpływ ekspansji ilościowej Banku Anglii na indeks FTSE100).
Kwartalne zmiany deficytu budżetowego w relacji do PKB w dużym stopniu określają bieżące trendy zmian kursu GBP/USD ze względu na obawy inwestorów o wiarygodność kredytową Wielkiej Brytanii (ze względu na wysoki poziom długu publicznego i oczekiwania co do perspektyw jego zmniejszenia).
Analiza kształtowania się brytyjskiej stopy inflacji CPI wskazuje, że wraz z gwałtownym wzrostem długu publicznego po 2008 roku widać wyraźnie mniej dogmatyczne podejście Banku Anglii do realizacji celu inflacyjnego. Ponieważ ekspansja ilościowa Banku Anglii ma znikomy wpływ na kurs funta przy równocześnie pozytywnym oddziaływaniu na dynamikę PKB (poprzez pobudzanie ekspansji kredytowej) stąd jest wysoce prawdopodobne, że w przypadku zagrożeń dla wzrostu gospodarczego (niebezpieczeństwo wzrostu relacji długu publicznego do PKB i pogorszenia wiarygodności kredytowej Wielkiej Brytanii), Bank Anglii może przyznać priorytet wzrostowi gospodarczemu i zwiększyć skalę ekspansji ilościowej nawet kosztem przejściowego wzrostu inflacji.
Aktualne wskaźniki koniunkturalne sugerują wzrost PKB Wielkiej Brytanii w perspektywie 2013 roku, co w kontekście przekroczenia celu inflacyjnego BoE zmniejsza prawdopodobieństwo radykalnego zwiększenia skali ekspansji ilościowej i wspiera scenariusz stopniowej aprecjacji kursu GBP/USD w perspektywie 2013 roku.
PKO BP Raport Specjalny Perspektywy Kursu Funta Brytyjskiego(GBPUSD) – pobierz.
dr Jarosław Kosaty
Ekspert
PKO Bank Polski
