Wydarzenia i Opinie | Felieton na czas szczególny | Gdzie jest cena równowagi?

Tomasz Mironczuk
Autor jest prezesem Instytutu Rynku Finansowego.

Z klasycznej teorii ekonomii wiadomo, że krzywe popytu i podaży przecinają się i wyznaczają cenę równowagi. W teorii wygląda to prosto, natomiast w realnej gospodarce, a zwłaszcza w świecie finansów, popytu i podaży pieniądza jest to znacznie bardziej skomplikowane. Pieniądz ma wiele cech, które powodują, że jego cena wyrażona stopą procentową jest zjawiskiem skomplikowanym i wielowymiarowym.

Oprócz problemów, które system finansowy będzie odczuwał w związku z epidemią COVID-19, obniżka stóp procentowych NBP dodatkowo naruszyła stabilność cen równowagi na rynku pieniężnym, pomiędzy popytem i podażą pieniądza.

Decyzja Rady Polityki Pieniężnej ogranicza możliwości płynnościowe (podaż pieniądza powinna spaść). Banki w Polsce przez ostatnie 20 lat posiadały nadwyżkę płynności, od wielu lat operacje otwartego rynku NBP służyły do lokowania 70-90 mld zł pieniądza, z którym banki nie miały co zrobić. Ale był to swoisty bufor bezpieczeństwa.

W związku z tym problem nadpłynności może się rozwiązać, wraz z malejącą skłonnością do oszczędzania. Ale, jak pokazuje praktyka, wraz ze spadkiem stóp procentowych w zł zmniejszyła się też ...