Ekonomiści o szybkim wzroście sprzedaży detalicznej w grudniu 2025
Monika Kurtek, Bank Pocztowy:
„Uwzględniając opublikowane dziś [26.01.2026] grudniowe dane dotyczące sprzedaży detalicznej można szacować, że jej wzrost w całym czwartym kwartale 2025 r. wyniósł około 4,6 proc. rdr, a więc był zbliżony do trzeciego kwartału. Tym samym można oceniać, że konsumpcja gospodarstw domowych pozostała solidnym filarem wzrostu gospodarczego w tym okresie.
„Dokładając” do tego dobre wyniki z przemysłu i bardzo dobre z budownictwa można spodziewać się, że dynamika PKB w ostatnim kwartale 2025 r. osiągnęła 4,0 proc. rdr.
Dla RPP jest to z jednej strony informacja, że mimo przyspieszenia tempa wzrostu gospodarczego inflacja zdołała się obniżyć w tamtym okresie, ale jednocześnie może wzmagać ostrożność, jeśli chodzi o kolejne cięcia stóp procentowych. Wydaje się jednak, że w najbliższych miesiącach stopy zostaną jeszcze obniżone, nie więcej jednak niż o 50 pb.”.
Czytaj także: Sprzedaż detaliczna w listopadzie ’25 wzrosła o 3,1% r/r, ale spadła m/m
Jakub Borowski Credit Agricole Bank Polska
„Zgodnie z opublikowanymi dzisiaj danymi GUS nominalna dynamika sprzedaży detalicznej w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób zwiększyła się w grudniu ub. r. do 5,0% r/r wobec 2,8% w listopadzie, kształtując się poniżej konsensusu rynkowego (5,1%) i powyżej naszej prognozy (3,8%).
Dynamika sprzedaży detalicznej liczonej w cenach stałych zwiększyła się w grudniu do 5,3% r/r wobec 3,1% w listopadzie i była niższa od konsensusu rynkowego (5,5%) oraz wyższa od naszej prognozy (4,3%).
Do zwiększenia dynamiki sprzedaży detalicznej przyczyniły się korzystne efekty kalendarzowe (w listopadzie 2025 r. liczba dni roboczych była o 1 mniejsza niż w listopadzie 2024 r., podczas gdy w grudniu 2025 r. liczba ta była taka sama jak w grudniu 2024 r.).
Po wyeliminowaniu wpływu czynników sezonowych sprzedaż detaliczna w cenach stałych zwiększyła się w grudniu o 0,2% m/m. Tym samym, grudniowa sprzedaż ukształtowała się na poziomie najwyższym w historii.
Koniunktura konsumencka coraz bliższa poziomowi sprzed pandemii
Wzrost realnej dynamiki sprzedaży detalicznej odnotowano we wszystkich kategoriach z wyjątkiem „tekstyliów, odzieży i obuwia”, w przypadku której zaburzenia związane z sezonowością podbiły dynamikę sprzedaży w listopadzie i oddziaływały w kierunku jej spadku w grudniu (por. MAKROpuls z 22.12.2025).
W strukturze sprzedaży na szczególną uwagę zasługuje zwiększenie liczonej w cenach stałych dynamiki w kategorii „meble, RTV i AGD” z 16,6% r/r w listopadzie do 19,8% r/r w grudniu. Tym samym, po wyłączeniu lat 2020 – 2022, w których obostrzenia wprowadzane w związku z pandemią oraz napływ uchodźców po wybuchu wojny w Ukrainie zaburzały roczną dynamikę sprzedaży, odnotowane w grudniu ub. r. tempo wzrostu sprzedaży detalicznej w tej kategorii w ujęciu r/r ukształtowało się na poziomie najwyższym od marca 2019 roku.
Ponadto, dynamika sprzedaży w kategorii „pojazdy samochodowe, motocykle i części” utrzymała się w grudniu na wysokim dwucyfrowym poziomie (13,1% r/r wobec 12,9% w listopadzie). Utrzymująca się wysoka dynamika sprzedaży w dwóch wymienionych kategoriach współgra z tendencją do wzrostu skłonności gospodarstw domowych do „obecnego dokonywania ważnych zakupów” (w styczniu br. wskaźnik ten osiągnął poziom najwyższy od marca 2020 r., a więc okresu sprzed pandemii).
Sygnalizuje to, że perspektywy popytu na dobra trwałego użytku, wspierane przez oczekiwany wzrost realnego funduszu płac, pozostają korzystne. Podtrzymujemy ocenę, że w 2026 r. popyt na dobra trwałe będzie dodatkowo wspierany przez wyraźny wzrost liczby mieszkań oddanych do użytku (por. MAKROmapa z 6.10.2025).
Ryzyko w górę dla dynamiki konsumpcji w IV kw. 2026 roku
Szacujemy, że 6-miesięczna średnia ruchoma dla dynamiki tzw. sprzedaży bazowej (czyli sprzedaży po wyłączeniu samochodów, paliw i żywności) wyniosła w grudniu 5,9% r/r i ukształtowała się na poziomie najwyższym od stycznia 2023 roku. Wysoka dynamika sprzedaży bazowej, w połączeniu z danymi o koniunkturze konsumenckiej, wspiera nasz scenariusz, zgodnie z którym konsumpcja pozostanie trwałym i stabilnym źródłem wzrostu PKB w Polsce w najbliższych kwartałach.
Dzisiejsze dane o grudniowej sprzedaży detalicznej sygnalizują ryzyko w górę dla naszej prognozy konsumpcji w IV kw. ub. r. (3,5% r/r wobec 4,5% w III kw.).
Naszym zdaniem dane o sprzedaży detalicznej w grudniu są neutralne dla kursu złotego i rentowności obligacji.”.
Komentarz Mariusza Zielonki, głównego ekonomisty Lewiatana
„Grudniowa [2025] sprzedaż detaliczna potwierdziła solidne zakończenie roku, przy czym dynamika realna na poziomie 5,3% rok do roku okazała się wyższa od nominalnej, która wyniosła 5%. Taka relacja sugeruje, że w skali całego koszyka zakupów mieliśmy do czynienia z lekką deflacją rzędu 0,3 pkt. proc., co wynika przede wszystkim z presji cenowej w kategoriach dóbr trwałych, takich jak elektronika czy meble.
Na ten wynik, a także na skok sprzedaży o 12,5% w ujęciu miesiąc do miesiąca, istotnie wpłynął układ kalendarza: w grudniu 2025 roku wypadła jedna niedziela handlowa więcej niż przed rokiem, a wolna Wigilia dodatkowo skumulowała zakupy w dniach ją poprzedzających.
W statystykach widać to najwyraźniej w kategorii żywności, która realnie urosła o 19,6% m/m, oraz w segmentach prezentowych, jak książki i prasa, gdzie sprzedaż wystrzeliła o blisko 50% względem listopada.
Interesujące zjawisko widać w handlu internetowym, którego udział w całkowitej sprzedaży spadł do 10,1% z poziomu 11% zanotowanego w listopadzie. Spadki udziałów online w kategoriach takich jak odzież czy książki sugerują, że w obawie przed opóźnieniami w dostawach przed Wigilią konsumenci częściej decydowali się na zakupy stacjonarne.
Dodatkowo grudniowa struktura wydatków, zdominowana przez żywność, naturalnie faworyzuje sklepy stacjonarne, gdyż e-grocery, czyli sprzedaż artykułów spożywczych i gospodarstwa domowego przez Internet z dostawą do domu lub odbiorem osobistym, wciąż stanowi margines rynku.
Całościowo obraz konsumpcji pozostaje mocny, a spadek cen w segmencie RTV i AGD, gdzie sprzedaż realna wystrzeliła o blisko 20% rok do roku, wspierał siłę nabywczą portfeli.”
