Autor: AW

Rada nie zmieniła wysokości stóp procentowych, pozostawiając główną z nich na poziomie 2,50%. Po zapoznaniu się z ostatnimi danymi dot. polskiej gospodarki i nową projekcją inflacyjną wydłużono horyzont dla niskiego kosztu pieniądza do polowy 2014 roku.

Dziś RPP kończy dwudniowe posiedzenie. Od samej decyzji ważniejsza będzie jednak publikacja nowej projekcji NBP i komentarze członków Rady odnośnie perspektyw polityki monetarnej w kontekście ostatnich dobrych danych dot. polskiej gospodarki. Rynek oczekuje pozostawienia stóp na dotychczasowym poziomie i neutralnego komentarza. Jeśli RPP nie zaskoczy nie będzie miała wpływu na zachowanie krajowego rynku finansowego.

Dane dot. gospodarki są i zapewne będą w kolejnych miesiącach przysłowiowym kołem ratunkowym dla złotego. W poniedziałek na kierunku zmian PLN zaważyły inf. dot. indeksu PMI dla polskiego sektora wytwórczego. Październikowy wzrost wskaźnika do poziomu 53,4 pkt to już szósta z rzędu poprawa jego wyniku i najszybsza od 2,5-lat dynamika zmian. Dziś RPP rozpoczyna swoje dwudniowe posiedzenie. Jutrzejsza jej decyzja nie powinna wpłynąć na notowania naszej waluty. Oczekujemy pozostawienia stóp na dotychczasowym poziomie.

Nowy tydzień, nowe wyzwania. W najbliższych dniach obok posiedzenia EBC (7XI) decyzję dot. stóp procentowych podejmować będzie też RPP (5-6XI) i Bank Anglii (7XI). W międzyczasie o polityce pieniężnej debatować będzie też bank centralny Czech i Australii.

Fed nie zaskoczył. Jedyną nowością w uzasadnieniu decyzji było po raz pierwszy umieszczenie w komunikacje wzmianki o spowolnieniu ożywienia na rynku nieruchomości mieszkaniowych.

Kolejne, mało optymistyczne dane z USA utrwalają inwestorów w przekonaniu, że tapering zostanie przesunięty w czasie. Wczoraj zawiodła sprzedaż detaliczna. Jej zaskakujący spadek we wrześniu o 0,1%, to zapewne rezultat oczekiwanego government shutdown, który miesiąc później na kilkanaście dni wysłał na przymusowe wakacje setki tysięcy rządowych pracowników. Atmosfera na rynku staje się jednak coraz bardziej nerwowa, a gracze zaczynają chyba zdawać sobie sprawę, iż ostatnie zmiany na euro/dolarze pomimo wszystko były nieco przesadzone. Stąd wtorkowe osłabienie euro do blisko 1,373 USD. Dziś w centrum uwagi Fed. Euro przed szansą na umocnienie.

Poniedziałek na rynku walutowym rozpoczęliśmy na poziomach zbliżonych do zeszłotygodniowego zamknięcia. Kolejna sesja nie zmieniła tendencji rynkowych z ostatnich dni, co oznacza, że euro nadal testuje okolice 1,38 USD, zaś złoty szukając kierunku od połowy października ogranicza wahania do przedziału 4,16-4,194.

Czwartek nie zmienił ogólnego obrazu rynku walutowego i to pomimo tego, że inwestorzy otrzymali wczoraj kolejną porcję ważnych danych makroekonomicznych. Główna para walutowa wciąż notowana była na poziomach najwyższych od listopada 2011r. (okolice 1,38 USD), zaś eurozłoty wykazywał lekką tendencję wzrostową zmierzając pod koniec sesji europejskiej ku 4,19, a następnie zawrócił kończąc dzień w okolicach 4,176.

We wtorek najważniejszym wydarzeniem dnia była publikacja dot. rynku pracy w USA. Rynek walutowy raport NFP zinterpretował jednoznacznie – brak w najbliższym czasie szans na rozpoczęcie taperingu. Reakcja była adekwatna do wyciągniętych wniosków: kurs EUR/USD zbliżył się do 1,38 zaś EUR/PLN spadł do 4,16. Na rynku długu najważniejsza była aukcja obligacji. MF sprzedało papiery o maksymalnej wartości 12 mld PLN i tym samym realizowało potrzeby pożyczkowe na cały 2013r.

Za nami tydzień z pozytywnym finałem końca. W czwartek 16-dniowy paraliż prac rządu zakończył się, a wszyscy pracownicy federalni, którzy ze względu na government shutdown byli zmuszeni przerwać pracę, wrócili na stanowiska. Ostatni dzień tygodnia nie zmienił już nastrojów na rynkach finansowych.

Było trudno, ale się udało. Podczas środowej sesji izby amerykańskiego Kongresu przyjęły ustawę zapobiegającą niewypłacalności państwa i kończącą 16-dniowy paraliż prac rządu. Wszyscy pracownicy federalni, którzy ze względu na government shutdown byli zmuszeni przerwać pracę, dziś już wracają na stanowiska.

Poniedziałek na rynkach finansowych upłynął w atmosferze podobne do tej z ostatnich dwóch tygodni. Wciąż bez odpowiedzi pozostaje najważniejsze pytanie: kiedy w Kongresie USA dojdzie do porozumienia?

Słabe dane z rynku pracy przemawiają za przedłużeniem QE przez Fed (obecnie lekko może je zakłócać government shutdown). Teraz jednak w centrum uwagi nadal pozostaje pat w Kongresie USA, spychając publikacje danych na drugi plan. Zawziętość polityków może spowodować, że rok 2013 zapisze się w historii Stanów Zjednoczonych, jako pierwszy w 224 letnich dziejach Kongresu, kiedy brak kompromisu doprowadził do niewypłacalności (technicznej) kraju.

Spór o budżet i brak zgody na podniesienie limitu zadłużenia federalnego USA trwa. Obawy o negatywne tego konsekwencje prowadzą do powstania precedensu na: dwaj najwięksi wierzyciele USA (Chiny i Japonia) po raz pierwszy w historii upominają Stany Zjednoczone w kwestii podniesienia limitu zadłużenia.

Na rynku coraz więcej niepokoju w związku z przeciągającym się impasem w Kongresie USA. Indeks dolarowy wyhamował spadki, a rynkowy indeks „strachu” odbija w górę, po tym jak pod koniec września notował najniższe poziomy od blisko miesiąca.

Najważniejszymi wydarzeniami środowej sesji były posiedzenia banków EBC i NBP (w obu przypadkach stopy procentowe utrzymane zostały na dotychczasowych poziomach, odpowiednio: 0,50% i 2,50%) oraz uzyskanie przez rząd premiera Włoch votum zaufania, z czego – w naszej ocenie – największy wpływ na rynki miał „mniej gołębi” niż ostatnio ton wypowiedzi prezesa M.Draghi-ego.

W IV kwartale 2013 r. oczekujemy wzrostu rentowności polskich obligacji skarbowych w sektorze 2-letnim do 3,20%, 5-letnim do 4,10% i 10-letnim do 4,80%. Przecena aktywów będzie determinowana rosnącymi oczekiwaniami na ożywienie gospodarcze, a w efekcie podwyżkami stóp procentowych na świecie i w Polsce.

Więcej risk-off na otwarciu tygodnia. Weekend przyniósł pogłębienie kryzysu politycznego we Włoszech (finalnie z możliwym nawet upadkiem rządu i powrotem niepokoju o kraje PIIGS) i budżetowego w USA (o północy w poniedziałek kończy się w USA rok budżetowy, a porozumienia w Kongresie wciąż nie ma), co przy niesprzyjającym rozwoju sytuacji jeszcze bardziej nasili wzrost awersji do ryzyka. Euro i waluty EM znajdą się pod presją spadkową.

Na rynkach finansowych nadal niewielkie zmiany. Nastrojami inwestorów rządzi niepewność, co do dalszej polityki Fed dotyczącej ograniczania programu skupu obligacji w ramach (QE3). Rynki bacznie śledzą też debatę w amerykańskim Senacie dot. budżetu.

Kolejny dzień tygodnia upłynął przy niskiej zmienność. We wtorek euro konsolidowało się lekko poniżej poziomu 1,35 USD. Od początku tygodnia bardzo stabilne pozostają też notowania par złotowych. Kurs EUR/PLN oscyluje w okolicach 4,21-4,23 zaś USD/PLN 3,11-3,14. Na rynku długu spadek rentowności Treasuries 10Y otwiera przestrzeń do dalszego wzrostu cen na core markets. Dziś w centrum uwagi aukcja zmiany obligacji skarbowych.

Rynek walutowy i stopy procentowej ? Nominalnie rynek walutowy cofnął się o trzy miesiące wstecz. Obecnie poziomy euro niewiele różnią się od tych sprzed pierwszej informacji o planach rozpoczęcia systematycznego zmniejszania programu QE3 przez Fed.

Czwartkowy handel na rynkach finansowych rozpoczęliśmy w nieco innej rzeczywistości. Fed wycofał się w zasadzie z wszystkiego, co powiedział w czerwcu przyznając, że obawia się wyższych rentowności, które utrudnią ożywienie, czy stwierdzając, że stopa bezrobocia nie jest najlepszym wskaźnikiem sytuacji na rynku pracy.

Dziś drugi i ostatni dzień posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Fed zakończy dyskusję nie tylko o poziomie stóp procentowych, ale przede wszystkim zadecyduje o dalszym losie programu wsparcia QE. Rynek jest przekonany, że miesięczna skala skupu aktywów zostanie zmniejszona o 10 mld USD z obecnych 85 mld USD.

Na dzień przed rozpoczęciem posiedzenia amerykańskiej Rezerwy Federalnej i na dwa dni przed oczekiwaną decyzją dotyczącą skali ograniczenia wartości kupowanych miesięcznie aktywów w ramach trzeciej rundy ilościowego luzowania polityki monetarnej (QE3) sytuacja na rynku głównej pary walutowej niewiele zmieniła się.

WYCENY obligacji IZ dyskontują wzrost CPI, ale są wciąż atrakcyjne