Zagadka niskiej inflacji

Adam Glapiński

Od końca 2016 r. koniunktura gospodarcza na świecie wyraźnie się poprawiła – wzrost gospodarczy przyśpieszył, a wskaźniki nastrojów wśród przedsiębiorców i konsumentów poszybowały w górę. Jednocześnie stopa bezrobocia i wskaźniki wykorzystania zdolności produkcyjnych są relatywnie wysokie, co może sugerować wysoki stopień wykorzystania zasobów w gospodarce. W skrócie, światowa gospodarka ma się bardzo dobrze, nawet jeśli w I kw. br. wzrost w części gospodarek trochę się osłabił.

Zgodnie z podręcznikową ekonomią, przy niskim bezrobociu i wysokim wykorzystaniu zasobów ceny powinny rosnąć relatywnie szybko. Rzeczywistość nie wydaje się jednak potwierdzać tej zależności. I dotyczy to większości gospodarek, w tym także Polski. Na przełomie 2016 i 2017 r. inflacja w Polsce co prawda wzrosła, wynikało to jednak głównie ze wzrostu cen żywności i energii, które często wahają się niezależnie od poziomu koniunktury. W kolejnych miesią...