PKO Bank Polski / PKO BP

Komentarze ekspertów

Kolejny dzień upłynął pod znakiem niewielkich zmian na rynku FX. Kurs EUR/USD nadal „ugniata” ostatnie minima, nie mogąc poradzić sobie ze wsparciem na 1,352. EUR/PLN zaś bez efektów atakuje 4,12

bachert.joanna.02.250x375Kolejny dzień tygodnia upłynął pod znakiem niewielkich zmian na rynku złotego. Tuż po otwarciu sesji impuls do ruchu w kierunku 4,12 na parze EUR/PLN dała poranna publikacja danych inflacyjnych z Węgier. Raport zaskoczył, jak się okazało, maj był drugim miesiącem z rzędu deflacji w tym kraju. Indeks CPI wyniósł -0,1% r/r, podczas gdy niektóre prognozy wskazywały na wzrost o 0,1% r/r. O tym, że deflacji na Węgrzech nie można ignorować w kontekście polskiej gospodarki prezes NBP Marek Belka mówił już po publikacji danych za kwiecień, kiedy to wskaźnik cen konsumpcyjnych na Węgrzech spadł poniżej zera po raz pierwszy od 1968 roku.

Komentarze ekspertów

NBP chłodzi nadzieje na obniżki

soszynski.konrad.pko.bp.01.260x400Środa przyniosła korektę wtorkowych wzrostów rentowności DE10Y oraz US10Y.
Przesunięcie w dół długiego końca amerykańskiej i niemieckiej krzywej było pochodną spadków na giełdach w Europie i na otwarciu giełd w USA. W rezultacie niemiecka krzywa dochodowości przesunęła się w dół o 1pb. w długim końcu (lądując znów poniżej 1,40%) i o 2 pb. w segmencie 2Y-5Y. W przypadku papierów amerykańskich spadek w segmencie 5Y-10Y wyniósł 2 pb., zaś w segmencie 2Y 1 pb.

Komentarze ekspertów

Czekamy na inflację

bachert.joanna.pko.bp.02.267x400Zeszłotygodniowe decyzje monetarne EBC nadal ciążą wspólnej walucie. Wtorek był kolejnym dniem tygodnia przynoszącym osłabienie euro wobec dolara. Jeszcze podczas sesji europejskiej kurs EUR/USD spadł w okolice 1,353, lekko nasilając ruch podczas handlu w USA. Złoty wczoraj nadal odreagowywał ostatnie umocnienie, ale wciąż w bardzo powolnym tempie. We wtorek w ciągu dnia kurs EUR/PLN wzrósł do 4,115 (+1,5 gr. wobec poniedziałkowego zamknięcia).

Komentarze ekspertów

FI-Spread PL10Y/DE10Y powrócił do poziomów z czerwca 2013. Dług czeka na inflację

soszynski.konrad.pko.bp.03.400x274We wtorek obserwowaliśmy niewielkie wzrosty rentowności na rynkach bazowych. Wyższe niż dzień wcześniej dochodowości były zasługą poprawy klimatu na giełdach w Europie oraz lepszych niż oczekiwano wyników produkcji przemysłowej we Włoszech i Wielkiej Brytanii. Konsekwencją tego było przesunięcie w górę krzywej dochodowości amerykańskich papierów skarbowych o 3-4 pb. w segmencie 5-10Y oraz o 2 pb. w segmencie 2Y. Podobnej skali ruch miał miejsce na krzywej niemieckich skarbówek. Wzrostom rentowności towarzyszyły spadki cen 5Y USD CDS dla krajów południa Europy.

Decyzje EBC podniosły zmienność na rynku FX. Brak ataku na wsparcie przy 1,348 USD wyznaczone przez minima euro z przełomu stycznia i lutego br. i skala dynamiki odreagowania wskazują, że odsuwa się test strefy 1,33-1,34 USD. Złoty na poziomach sprzed pos

bachert.joanna.b.250x375EBC podjął historycznie ważną decyzję. Stopa depozytowa banku spadła poniżej zera do poziomu minus 0,10%. Jeszcze nie tak dawno część ekonomistów sądziła, że koszt pieniądza nie może być ujemny, argumentując to tym, że nikt nie będzie chciał płacić bankowi za to, że pożyczy jego pieniądze. EBC jednak o to chodzi. Podjętymi działaniami chce on bowiem zniechęcić inne banki do utrzymywania u siebie nadwyżek finansowych, rozruszać rynek kredytowy (dynamika  roczna kredytów dla sektora prywatnego i dla przedsiębiorstw jest na ujemnym poziomie), by „pchnąć” inwestycje i pobudzić wątły obecnie wzrost gospodarczy strefy euro. Obniżka stopy depozytowej poniżej zera to też „atak” na silne euro. Niemniej tu trudno jest już ocenić skuteczność decyzji, bowiem w wypadku Szwecji ujemne stopy procentowe (w 2009 roku) nie zadziałały w taki sposób jak tego oczekiwano, ale już w Danii, kiedy w 2012 roku kryzys zadłużeniowy doszedł do swojego apogeum rynek zmniejszył zainteresowanie duńską koroną.

Rentowności PL10Y spadały po decyzji EBC, pomimo wzrostów dochodowości DE10Y

soszynski.konrad.pko.bp.01.260x400Czwartek upłynął pod znakiem czekania na konferencję i decyzję EBC. Zgodnie z oczekiwaniami EBC zredukował główną stopę procentową o 15 pb. do 0,10% i sprowadził stopę depozytową do poziomu -0,10%. Tym co zaskoczyło rynki była zapowiedź uruchomienia szerokiej gamy instrumentów, które europejskie władze monetarne zamierzają użyć by wesprzeć wzrost. Instrumenty te to wstrzymanie sterylizacji SMP, program dedykowanego refinansowania kredytów dla gospodarstw domowych (z wyłączeniem kredytów hipotecznych) i przedsiębiorstw na poziomie 400 mld EUR oraz przedłużenie okresu prowadzenia operacji MRO i LTRO do grudnia 2016 roku. W reakcji na to doszło do przeceny amerykańskich (rentowność +1 pb.) i niemieckich (rentowność +3 pb.) obligacji w długim końcu krzywej oraz stabilizacji w środku i krótkim końcu. Ruchowi temu towarzyszył spadek rentowności 10Y obligacji włoskich i hiszpańskich rzędu 5 pb.

STRONA 114 Z 149