Opinie: Elastyczność przede wszystkim

Marek Rogalski

Dlaczego? Bo FED wraz ze zmianą komunikatu zaserwował uczestnikom rynku niższe prognozy wzrostu PKB i inflacji w tym i częściowo w przyszłym roku. Jednocześnie zaprezentowano nową ścieżkę oczekiwań członków FED dotyczących poziomu stóp procentowych – względem grudniowej projekcji obecne założenia na koniec 2015 r. są o blisko połowę niższe (0,625 proc.). Jednocześnie szefowa FED dała do zrozumienia, że termin zacieśnienia będzie skorelowany z bieżącą sytuacją makro, a do tej bank centralny wciąż podchodzi ostrożnie. Wprawdzie tempo poprawy na rynku pracy jest wysokie, ale – jak słusznie zauważa FED – nie przekłada się to na wyraźniejszy wzrost płac. Tu można dodać też, że nie widać przełożenia na nastroje konsumenckie i sprzedaż detaliczną, a – co ciekawe – dzieje się to przy relatywnie taniej ropie. Także ostatnie dane z rynku nieruchomości były słabsze. Co jest powodem tego, że konsument nie jest zbyt ufny? Trudno powiedzieć, niemniej najbliższe dwa-trzy miesiące będą tu kluczowe. Nie będzie można już tłumaczyć słabszych odczytów trudniejszymi warunkami pogodowymi.

Wreszcie zaczyna być artykułowany, choć pośrednio, problem silnego dolara. Wprawdzie niektórzy członkowie FED dawali wcześniej do zrozumienia, że nie jest to sprawa, którą bank centralny powinien się przejmować, ale w słowach Janet Yellen znajdujemy odniesienia się do faktó...