NFP „zapowiada” podwyżki stóp w USA
Gorsze niż prognozowano dane z niemieckiego przemysłu w grudniu nie wpłynęły w istotny sposób na wyceny niemieckich i amerykańskich papierów skarbowych w piątkowy poranek. Dopiero opublikowane po południu informacje z rynku pracy w USA (przyrost non-farm payrolls o 257 tys. w relacji do oczekiwanych 234 tys.) przełożył się na wyprzedaż amerykańskich i niemieckich papierów skarbowych W efekcie niemiecka krzywa dochodowości przesunęła się w górę o 1 pb., zaś amerykańska o 10-14 pb.
W przypadku krajowej krzywej, w godzinach porannych piątkowego handlu notowaliśmy odreagowanie czwartkowych wzrostów dochodowości. Jednak ruchy te były niewielkie i nie przekraczały 2-3 pb. Po południu krajowy dług pomaszerował za rynkami bazowymi negatywnie reagując na, znacznie wyższe niż oczekiwano, odczyty non-farm payrolls (oraz ich zaskakująco wysokie rewizje). W konsekwencji inwestorzy zaczęli masowo wyprzedawać polskie papiery skarbowe przesuwają krzywą w górę o 7-9 pb. w środku i długim końcu krzywej. Doprowadziło to do wzrostu spreadu PL10Y/DE10Y do 184 pb. po tym jak 10 dni temu spadł on do, nie notowanego od czasu przed kryzysem w 2008 roku, poziomu 161 pb. Krzywa FRA w ciągi dnia powoli przesuwała się w górę, dyskontując malejące wraz z rosnącymi cenami ropy naftowej, prawdopodobieństwo głębokich redukcji stóp w kraju. Silny ruch przyniosła dopiero popołudniowa publikacja danych z amerykańskiego rynku pracy. W efekcie w skali całej sesji piątkowej krzywa FRA przesunęła się w górę o 3-4 pb. w segmencie powyżej 5X8. Krótki koniec krzywej FRA cofnął się o 1-2 pb.
W poniedziałek spodziewamy się kontynuacji wyprzedaży krajowego długu. Zachętą dla dalszego wzrostu rentowności będzie publikacja danych o niemieckiej wymianie handlowej za grudzień, które raczej nie zaskoczą negatywnie. W dalszej części tygodnia spodziewamy się publikacji danych o inflacji w krajach Eurostrefy i w Polsce oraz podaży pieniądza w Chinach. Ten zestaw informacji ma szansę wpływać na wyhamowanie tempa wzrostów rentowności obligacji na rynkach bazowych oraz w kraju. Jednak publikowane głównie w drugiej części tygodnia dane o sprzedaży detalicznej oraz nastrojach konsumentów i przedsiębiorców w USA będą raczej wspierać wzrosty rentowności. Również szybki szacunek PKB w 4q14 w kraju, którego ogłoszenie spodziewane jest w piątek, powinien być zachętą do dalszej przeceny instrumentów stopy procentowej.
Konrad Soszyński
Biuro Strategii Rynkowych
PKO Bank Polski
