Nauka: Manipulacje i wojna walutowa

Maria Dunin-Wąsowicz
doktor nauk politycznych oraz członek zarządu Forum Ruchu Europejskiego (FRE)

Szkoda, bo fenomen polityki pieniężnej i kursowej prowadzonej niezgodnie z regułami fair wymaga porządnej analizy. Ze wszystkich badań przeprowadzonych w ostatniej dekadzie wynika, że państwa sięgają do instrumentów polityki monetarnej i kursowej, by posługiwać się nimi jako barierami pozataryfowymi (BpT). Identyfikacja tych barier jest nadzwyczaj trudna.

Zubożyć sąsiada

W latach 30. ubiegłego wieku John M. Keynes i Joan V. Robinson uznali, że strategia ekspansywnej polityki monetarnej prowadzi do zubożania sąsiadów (beggar my/thy neighbour policy). Współcześnie przyjmuje się, że stosowanie BpT może być efektem zachowań niezgodnych ze standardami zalecanymi przez MFW.

Artykuł IV umowy o MFW – w wersji z 1977 r. – zabrania manipulacji kursowych, ale ich nie definiuje. W 2007 r. art. IV uzupełniono o zastrzeżenie zakazujące państwom prowadzenia polityk kursowych…mogących być przyczyną zewnętrznej niestabilności. Wytyczne MFW z grudnia 2012 r. zakładają, iż o zaistnieniu manipulacji w niektórych przypadkach przesądza wielkość krótkoterminowego długu nominowanego w zagranicznych walutach. Według MFW można przyjąć, że państwo jest manipulatorem, jeżeli jego rezerwy walutowe przekraczają trzymiesięczne wpływy z importu. Propozycja oceny zjawiska czasem jest prawdziwa, zwłaszcza w przypadku wschodzącej gospodarki.