Anders Svendsen: Kolejne podwyżki stóp procentowych

Poza tym, uważamy, że oświadczenie oraz komentarze wypowiedziane przez Prezesa NBP- Pana Belkę wskazują na to, że kolejna podwyżka może mieć miejsce w lipcu. Prawdopodobieństwo podwyżki w lipcu stanie się tym większe jeśli na najbliższym spotkaniu, ECB zasygnalizuje możliwość lipcowego wzrostu stóp oraz jeśli oczekiwany nowy raport inflacyjny, który ma być przedmiotem dyskusji na lipcowym spotkaniu NBP, wskaże na utrzymujące się istnienie ryzyka wzrostu inflacji.

Kolejnym pretekstem otwierającym drogę do podwyżki stóp w lipcu jest powszechne przekonanie, iż stopa inflacji może ulec dalszemu wzrostowi w ciągu następnego miesiąca lub dwóch. Uważamy, iż dzisiejsza podwyżka jak również inne sygnały świadczące o nastrojach restrykcyjnych zostały już zasadniczo zdyskontowane przez rynki, dlatego też nie spodziewamy się znaczących reakcji na rynku, zakładając że podwyżka będzie miała miejsce.

Źródłem głównego zagrożenia jest możliwość, że NBP nie wprowadzi podwyżki. Jeśli większość członków Rady Polityki Pieniężnej (uwzględniając decydujący głos Pana Belki) stwierdzi, że dwie podwyżki do zbyt dużo przy założeniu, że lipcowej podwyżki trudno będzie uniknąć biorąc pod uwagę sygnały płynące z ECB oraz zważywszy na treść nowego raportu inflacyjnego, Rada może dziś zadecydować o wstrzymaniu się z podwyżką stóp procentowych i zamiast tego rozważyć podniesienie stóp w lipcu. W przypadku takiego scenariusza, wartość złotówki uległaby osłabieniu a stawki na rynku pieniężnym uległyby znacznemu obniżeniu.

Wychodząc w przyszłość, uważamy, że NBP zamierza przystopować po jednym lub dwóch kolejnych podwyżkach. W sierpniu nie odbędzie się spotkanie Rady, po czym nastąpi naturalna przerwa. W kolejnym okresie, NBP oczekuje, że inflacja zacznie stopniowo spadać. Może to oznaczać, że w drugiej połowie roku nie nastąpią podwyżki stopy.

Anders Svendsen
Główny Analityk
Nordea Bank AB