Inwestycje: Inwestowanie w obligacje korporacyjne

Jan Mazurek

Pod pojęciem „obligacje korporacyjne” należy rozumieć dłużne papiery wartościowe emitowane w serii, służące przedsiębiorstwom w pozyskaniu kapitału dłużnego na rynku publicznym, jako alternatywy dla kredytu bankowego. W Polsce obligacje korporacyjne mogą emitować przedsiębiorstwa w formie spółek akcyjnych, spółek z ograniczoną odpowiedzialnością i spółek komandytowo-akcyjnych.

Podmiot dokonujący emisji obligacji (emitent) zobowiązuje się wobec nabywców tych papierów wartościowych (obligatariuszy) do zwrotu pożyczonej sumy w ustalonym terminie oraz świadczeń dodatkowych. Zazwyczaj są nimi odsetki, może być też dyskonto przy sprzedaży obligacji na rynku pierwotnym (obligacje zerokuponowe). Niektóre spółki akcyjne dokonują emisji obligacji z prawem zamiany na akcje (obligacje zamienne).

Obligacje można nabyć na rynku pierwotnym w ofercie niepublicznej lub publicznej. W przypadku oferty niepublicznej papiery te są oferowane wybranym osobom zazwyczaj za pośrednictwem banków, domów maklerskich lub pośredników finansowych. Zgodnie z ustawą o ofercie publicznej propozycja nabycia obligacji w ofercie niepublicznej może być skierowana do co najwyżej imiennie wskazanych 149 osób. Stąd zakres emisji jest ograniczony i nie każdy inwestor detaliczny ma możliwość skorzystania z takiej oferty. Wraz z propozycją nabycia emitent przekazuje wybranym osobom niepubliczny dokument informacyjny zawierający informacje dotyczące oferowanych papierów wartościowych, sytuacji ekonomicznej i perspektyw rozwoju. Do dnia wykupu obligacji emitent jest zobowiązany do udostępniania posiadaczom obligacji rocznych sprawozdań finansowych. Taka częstotliwość i zakres informacji może być niewystarczająca do ciągłego monitorowania sytuacji gospodarczej emitenta, w tym jego zdolności do regulacji zobowiązań.

Większy zasięg i przejrzystość ma emisja obligacji przeprowadzona w ofercie publicznej, która jest skierowana do co najmniej 150 osób lub nieoznaczonego adresata. W tym przypadku wymogi informacyjne są wyższe niż w ofercie niepublicznej. Emitent sporządza publiczny dokument informacyjny – prospekt emisyjny zgodnie z wymogami Komisji Europejskiej. Przy mniejszych emisjach wystarczy mniej obszerny dokument, jakim jest memorandum informacyjne. Publiczny dokument informacyjny wymaga zatwierdzenia przez Komisję Nadzoru Finansowego, co zwiększa jego rangę. Do dnia całkowitego wykupu obligacji – bez względu czy obligacje są notowane na giełdzie, czy nie – emitent jest zobowiązany do publikowania raportów okresowych zawierających sprawozdania finansowe i raportów bieżących. Raporty bieżące obejmują wszelkie informacje o wydarzeniach w przedsiębiorstwie emitenta, które mogą mieć istotny wpływ na jego wypłacalność i w konsekwencji na cenę rynkową obligacji.

Parametry obligacji

Wartość nominalna obligacji stanowi podstawowe zobowiązanie emitenta wynikające z zaciągniętej pożyczki i zazwyczaj według niej następuje wykup obligacji. Dla kupujących obligacje na rynku pierwotnym istotna jest też cena emisyjna. Może być ona równa wartości nominalnej albo też wyższa lub niższa, co ma wpływ na opłacalność inwestycji. Inwestorzy dokonujący zakupu obligacji na rynku wtórnym, np. na giełdzie lub rynku pozagiełdowym, płacą cenę transakcyjną stanowiącą sumę ceny rynkowej obligacji, jako aktualnej wartości części kapitałowej obligacji oraz naliczonych odsetek. Cena rynkowa obligacji może się zmieniać w wyniku działania ...