Zarządzanie ryzykiem finansowym: Polityka ważnym aspektem dla rynków finansowych

Marek Rogalski

Rating – dla niektórych to niezrozumiałe słowo, ale potrafiące poruszyć rynkami finansowymi. Zwłaszcza jeżeli oceny wystawiane przez sporządzające rating instytucje są zaskakujące. Tak stało się 15 stycznia 2016 r., który dla większości Polaków stał się symboliczną datą. Dokładnie rok wcześniej Narodowy Bank Szwajcarii uwolnił kurs franka w relacji do euro, generując nowe problemy tym, którzy mają tzw. frankowe kredyty. Tym razem pretekstem do blisko dziesięciogroszowej przeceny złotego względem franka okazała się decyzja agencji Standard& Poor’s, który obniżył długoterminowy rating Polski do BBB+ z A- i ściął perspektywę ratingu z pozytywnej do negatywnej. Co ciekawe, uzasadnieniem dla tego ruchu nie były nadmierne obawy związane z sytuacją gospodarczą czy fiskalną, chociaż S&P – wbrew temu, co twierdzi polski rząd – zakłada, że nie uda się utrzymać tegorocznego deficytu sektora finansów publicznych poniżej 3 proc. PKB (prognoza wynosi 3,2 proc.), a obawy związane właśnie z sytuacją polityczną. Analitycy S&P wyszli z założenia, że ostatnie zmiany legislacyjne osłabiają niezależność i skuteczność działania kluczowych instytucji państwa. Tok rozumowania wydaje się być następujący – sprawy idą w złym kierunku, gdyż Polska zamierza przeprowadzić pewien rodzaj eksperymentu polityczno-gospodarczego, który nie zawsze może się udać. Dlatego trzymamy rękę na pulsie – zwłaszcza że sytuacja globalna staje się coraz bardziej nerwowa (chiński serial zwany kryzysem może trwać długo i dokonać sporych zmian w globalnej gospodarce, podobnie jak taniejąca ropa). Dodatkowo wprowadzenie negatywnej perspektywy sugeruje, że istnieje prawdopodobieństwo dalszych obniżek ratingu, gdyby sprawy rzeczywiście zaczęły iść w złym kierunku.

Nie jest moim zadaniem analiza możliwych skutków posunięć polskiego rządu, choć można odnieść wrażenie, że niektórzy politycy próbują wzorować się na węgierskim premierze, któremu w pewnym sensie ostatecznie się udało. Dane gospodarcze dla Węgier są coraz lepsze, giełda w Budapeszcie idzie w górę, zagraniczni inwestorzy coraz chętniej kupują tamtejsze obligacje, a węgierski forint zaczyna ...