Wzrost inflacji nie niepokoi RPP
Podobnie, jak przed miesiącem Rada podkreśliła, że perspektywy krajowej koniunktury pozostają korzystne, jednak w kolejnych kwartałach nastąpi prawdopodobnie stopniowe obniżenie tempa wzrostu PKB. Rada podtrzymała ocenę, zgodnie z którą „w horyzoncie oddziaływania polityki pieniężnej inflacja będzie kształtować się w pobliżu celu inflacyjnego” (2,5% +/- 1 pkt. proc.).
Prezes NBP: wzrost inflacji wyraźnie powyżej celu RPP możliwy, ale przejściowy
Na konferencji po posiedzeniu RPP prezes NBP A. Glapiński poinformował, że odnotowany w kwietniu silny wzrost inflacji z 1,7% r/r w marcu do 2,2% był dla członków RPP niespodzianką. Zwrócił on uwagę na fakt, iż do przyspieszenia wzrostu cen w kwietniu w znacznym stopniu przyczyniły się czynniki znajdujące się poza oddziaływaniem krajowej polityki pieniężnej, takie jak szybszy wzrost cen żywności, paliw oraz niektórych usług (np. opłat za wywóz śmieci). W jego ocenie pod koniec br. możliwe jest zwiększenie inflacji do poziomu zbliżonego do 3,5% (górnej granicy dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego), jednak będzie ono miało charakter przejściowy. Uważa on również, że silny wzrost inflacji bazowej w kwietniu (szacujemy, że wyniosła ona 1,8% r/r wobec 1,4% r/r w marcu) nie jest sygnałem nowego trendu wzrostu tego wskaźnika.
Prezes NBP stwierdził również, że dane o kwietniowej inflacji „w niewielkim stopniu zachwiały jego przekonaniem o dużym prawdopodobieństwie stabilizacji stóp procentowych NBP do końca kadencji Rady Polityki Pieniężnej” (początek 2022 r.). W jego ocenie jednym z głównych argumentów na rzecz stabilizacji stóp procentowych jest słaba koniunktura u głównych partnerów handlowych Polski, w tym w Niemczech.
Stopy NBP bez zmian do marca 2020 r.
Wypowiedzi A. Glapińskiego stanowią wsparcie dla naszego scenariusza, zgodnie z którym stopy procentowe NBP nie zmienią się do końca 2019 r. Podtrzymujemy naszą prognozę, zgodnie z którą ich pierwsza podwyżka (o 25 pb) nastąpi w marcu 2020 r.
Treść komunikatu po posiedzeniu RPP oraz wypowiedzi prezesa NBP na dzisiejszej konferencji są naszym zdaniem neutralne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
