Rynek Finansowy | Rewolucja wskaźnikowa

Krzysztof Maciążek,
Stanisław Brzeg-Wieluński

To mogłoby stanowić scenariusz niezłego thrillera. Kilka lat temu wybuchł głośny skandal związany z manipulowaniem LIBOR- em (London Interbank Offered Rate), stopą honorowaną przez najważniejsze londyńskie instytucje finansowe. Okazało się wówczas, że traderzy ponad 20 banków manipulowali zgłoszeniami szacowanych przez siebie międzybankowych stóp kredytowych, z których codziennie wyciąga się średnią. Komisja Europejska ukarała winnych i przygotowała reformę wskaźników rynkowych. Ale kilka słów najpierw właśnie o nich…

Pole zmian

LIBOR jest wyliczany jako średnia obcięta kształtowana na podstawie kwotowań wąskiego panelu największych banków. Te właśnie banki dokonują kwotowań na podstawie szacowanych kosztów pożyczania środków pieniężnych od innego uczestnika rynku międzybankowego. LIBOR-em do lipca 2013 r. administrowało BBA – stowarzyszenie brytyjskiego sektora bankowego. Obecnym administratorem jest ICE Benchmark Administration – dzięki temu wyeliminowano w zarodku możliwy konflikt interesów. Inne wady stosowanego rozwiązania – czy li brak odpowiedzialności administratora za jakość wskaźnika czy też uznaniowość kwotowań – są w trakcie usuwania.

Kolejny na liście Komisji Europejskiej jest EURIBOR. To tak naprawdę cały zestaw wskaźników stóp procentowych powstały w 1999 r. po wprowadzeniu wspólnej waluty w ramach Unii Gospodarczej i Walutowej. Przyjęła się definicja mówiąca, że EURIBOR reprezentuje stopę procentową terminowych depozytów międzybankowych w strefie euro. Administrowany przez Euribor- EBF (obecnie EMMI – European Money Markets Institute), w skład którego wchodzą stowarzyszenia sektorów bankowych poszczególnych krajów członkowskich UE.

Równie istotne – także ze względu na nadużycia z nimi związane – są wskaźniki FX. Najczęściej stosowane to WMR London 4pm fixing oraz ECB 2.15pm CET fixing. WMR fix powstał w 1994 r. jako stawka referencyjna dla rynku walutowego. Ustalany był na podstawie transakcji oraz zleceń kupna i sprzedaży w okresie 30 sekund przed i po godzinie 16.00 czasu londyńskiego. Stawki referencyjne EBC powstały w 1999 ...