Rynek finansowy: Łoża komentatorów

Dariusz Winek

główny ekonomista Banku BGŻ S.A.

Najpoważniejszym zagrożeniem dla sektora bankowego, wynikającym z przekroczenia przez dług publiczny drugiego progu ostrożnościowego, określonego w ustawie o finansach publicznych – można mieć nadzieję, że jedynie krótkookresowo – jest wysoce prawdopodobna w takiej sytuacji deprecjacja złotego. Oznaczałaby ona szybki wzrost złotowej wartości aktywów nominowanych w walutach obcych i presję na pozyskiwanie depozytów, co prowadziłoby zapewne do wzrostu kosztów finansowania oraz trudności w zarządzaniu płynnością, podobnych do tych, jakie wystąpiły po upadku Lehman Brothers.

Prawdopodobna w takiej sytuacji byłaby również obniżka ratingu polskich obligacji. Musiałoby to oznaczać przypisanie im większych wag ryzyka w bilansach banków, co w konsekwencji przyczyniłoby się do wzrostu zapotrzebowania tych instytucji na kapitał ekonomiczny. Naturalnie skutkiem obniżenia ratingu byłyby też straty banków wynikające z przeceny wartości tych papierów.

Od strony polityki gospodarczej przekroczenie drugiego progu ostrożnościowego oznaczałoby konieczność intensyfikacji działań rządu na rzecz konsolidacji fiskalnej. Prowadziłoby więc do przejściowego zredukowania popytu krajowego, co z kolei skutkowałoby osłabieniem tempa wzrostu gospodarczego. W średnim okresie z pewnością odbiłoby się to na osłabieniu koniunktury, również w sektorze bankowym oraz przyczyniło do wzrostu wartości nieregularnych należności, a tym samym do zwiększenia rezerw z tego tytułu.

W dłuższym okresie sanacja finansów publicznych zmniejszająca wielkość deficytu, jak i długu publicznego w relacji do PKB oznaczałaby mniejsze potrzeby pożyczkowe państwa. Dzięki temu możliwe byłoby zwiększenie podaży krajowych oszczędności przekazywanych przez sektor bankowy na akcję kredytową w sektorze prywatnym.

Większa podaż oszczędności zwiększyłaby dostęp do krajowych źródeł finansowania krajowym przedsiębiorstwom i tym samym ułatwiałaby wzrost inwestycji. Zatem przekroczenie drugiego progu ostrożnościowego może stać się dla gospodarki polskiej tym, czym w homeopatii jest prowadzący do uzdrowienia wstrząs. Dla sektora bankowego byłaby to jednak kolejna trudna próba, tak więc należałoby stosować bardziej konwencjonalne metody leczenia finansów publicznych.

Sebastian Stolorz

doradca dyrektora wykonawczego Banku Światowego w Waszyngtonie

Problemy z długiem publicznym zwykle wynikają z nałożenia niekorzystnych efektó...