Rynek finansowania nieruchomości: Warunki funkcjonowania funduszy nieruchomości w USA i Niemczech a regulacje polskie

Bolesław Meluch
Doradca Zarządu Związku Banków Polskich

Ale zakres tych inwestycji oraz ich rola w rozwoju rynku finansowania nieruchomości mieszkaniowych jest na razie ograniczona. Inaczej niż na tak rozwiniętych rynkach, jak amerykański i niemiecki. Zapoznając się z różnymi publikacjami wskazującymi na potrzebę wykorzystania takiego wehikułu inwestycyjnego, jakim jest fundusz inwestycyjny, warto pokusić się o porównanie warunków działania funduszy na tych rynkach w odniesieniu do warunków polskich i możliwości zwiększenia udziału tak profesjonalnie zarządzanych inwestorów w rozwoju rynku polskiego.

Rozpatrując rolę funduszy nieruchomości w rozwoju instrumentów długoterminowego oszczędzania, które to instrumenty mają przyczynić się do rozwoju rynku finansowego w Polsce, należy zwrócić uwagę przede wszystkim na następujące elementy:

Aspekt oszczędnościowy

Publicznie oferowane udziały, certyfikaty lub jednostki uczestnictwa funduszy nieruchomościowych stanowią alternatywę dla długoterminowych oszczędności inwestorów (indywidualnych i instytucjonalnych). Fundusze inwestycyjne mogą zwiększać skłonność do oszczędzania na określony cel (np. mieszkaniowy, emerytalny i/lub dochodowy) nie będąc jednocześnie obciążeniem dla budżetu krajowego, jak to ma miejsce w przypadku kas mieszkaniowych lub budowlanych.

Aspekt rynkowy

Rozwinięte rynki nieruchomości, ze względu na swój charakter, potrzebują długoterminowych instrumentów finansowania. Takie instrumenty odgrywają niebagatelną rolę w łagodzeniu potencjalnych skutków perturbacji występujących nieuchronnie na rynku globalnym i na rynkach nieruchomościowych, tym samym przyczyniając się do łagodniejszych zmian cenowych na rynkach lokalnych (np. hamują inflację przez ograniczenie konsumpcji, przyczyniając się do rozwoju rynku nieruchomości). Inwestując w nieruchomości, fundusze pozwalają zwiększyć płynność tego rynku i kreować popyt. Możliwość inwestowania w nieruchomości jest dla drobnych inwestorów mocno ograniczona, gdy na rynku nie są dostępne papiery wartościowe emitowane przez tego rodzaju fundusze.

Aspekt inwestycyjny

Fundusze inwestycyjne (zarówno typu venture capital, jak i specjalistyczne fundusze nieruchomościowe) stanowią alternatywę dla innych instrumentów finansowania w nieruchomości – kredytów, mezzanine, leasing. Fundusze inwestycyjne, mając dłuższy niż deweloper inwestycyjny horyzont czasowy, mogą i powinny, być źródłem ...