Niemcy może i wygrali Mistrzostwa Świata, ale ich gospodarka szybko spowalnia
.
- Trzy niekorzystne czynniki - rebalansowanie w Azji, gospodarka USA i zła polityka energetyczna
- Spowolnienie gospodarcze postępuje zbyt szybko, by nie było uciążliwe
- W przeciwieństwie do piłkarzy, w kraju panuje beztroska
Trzeba pogratulować Niemcom wygranej w Mistrzostwach Świata. Było to zwycięstwo dobrej organizacji i zdobyczy naukowych, ale niestety gospodarka ich kraju szybko zwalnia tempo – zbyt szybko, by nie odbiło się to na PKB strefy euro.
Od dawna powtarzam, że to spowolnienie nadchodzi, a powodem jest rebalansowanie gospodarek azjatyckich (ograniczenie importu dóbr inwestycyjnych i skupienie się raczej na rynku krajowym), zła polityka energetyczna (poleganie na Putinie i jego gazie, zamiast na niemieckiej energii atomowej – jedno nie zastępuje drugiego w idealny sposób), a także nowy poziom płacy minimalnej i rząd koalicyjny, który odwrócił lub powstrzymał już dokonane postępy na rynku pracy.
W odróżnieniu od własnej drużyny piłkarskiej Niemcy stały się beztroskie, a przejście na ekologiczne źródła energii jest teraz zagrożone ze względu na załamanie wzrostu gospodarczego.
Oto kilka wykresów, które stanowią ilustrację dla moich dawnych argumentów…
Komponent oczekiwań w indeksie ZEW
Produkcja przemysłowa
Strategia:
Powyższe argumenty stanowią potwierdzenie, że odnotujemy nowe minima na krzywej dochodowości obligacji trzonu Europy – powtarzam to od czwartego kwartału ubiegłego roku. Świat z ledwością wypracowuje jakiś wzrost przy zerowych stopach procentowych – jak KTOKOLWIEK może wierzyć, że oprocentowanie wzrośnie? Nie umiem odpowiedzieć na to pytanie.
Zajmujemy zatem długie pozycje w kontraktach terminowych na IEF, obligacje Bund oraz 20-letnie amerykańskie obligacje skarbowe.
Steen Jakobsen
Saxo Bank
