Loża komentatorów: Czy perspektywa przystąpienia Polski do ERM2 będzie działać stymulująco na naszą gospodarkę?

SEBASTIAN STOLORZ, doradca dyrektora wykonawczego Banku Światowego w Waszyngtonie

Przystąpienie Polski do systemu ERM2 jest jedynie przyrzeczeniem władz do zapewnienia stabilnego kursu naszej waluty, ale samo z siebie nie zapewnia stabilności złotego i stąd nie może działać stymulująco na naszą gospodarkę. Pozytywne efekty mogą się pojawić, ale tylko w stosunku do wybranych segmentów gospodarki, podczas gdy całościowa ocena jest słuszna tylko przy pewnych założeniach. Miniony kryzys udowodnił, że jak ryzyka nie da się zlikwidować – rozpraszając je po najbardziej wysublimowanych segmentach rynku fi nansowego, tak wprowadzenie złotego do ERM2 zmobilizuje do większej stabilności kursu, za określoną cenę, ale tego nie zagwarantuje. Stabilność kursu zapewniłaby spore korzyści szerokiej grupie podmiotów (np. importerów), przy jednoczesnym poniesieniu sporych kosztów przez całe społeczeństwo. Cena stabilnego kursu wynika z presji na jego zmianę w stosunku do wielkości równoważących się transakcji w dłuższym horyzoncie czasu. Problemem Polski, podobnie jak i innych „emerging markets”, które przechodziły przez system, jest charakter równowagi na rynku walutowym: nowe wydarzenia określające mało stabilny i niestety zmienny w czasie kurs równowagi. W obecnych warunkach, gdy przepływy kapitału są bardzo niewielkie, a do tego gwałtowne, utrzymanie stabilnego kursu można osiągnąć jedynie za stosunkowo wysoką cenę. Bilans korzyści i kosztów wejścia do systemy zależy przede wszystkim od momentu przyjęcia i w obecnym czasie trudno oczekiwać pozytywnego wyniku, także w kontekście stymulacji gospodarki.

Marek Rogalski, analityk niezależny

Kluczowa będzie kwestia terminu. Do przyjęcia wspólnej europejskiej waluty zostaliśmy zobligowani w momencie przystąpienia Polski do Unii Europejskiej w maju 2004 r. Warto jednak zawczasu rozważyć wszystkie argumenty za i przeciw, gdyż decyzja o zastąpieniu złotego przez euro może okazać się jedną z najważniejszych w perspektywie najbliższych kilkudziesięciu lat. Niemniej jednak większość analiz daje podobne wnioski – słaby złoty nie jest w naszym interesie, a postępująca marginalizacja lokalnych walut na rzecz tych najważniejszych, powinna być argumentem za przyspieszeniem dążeń, których efektem będzie wejście do przedsionka strefy euro, czyli węża walutowego ERM2. Nie należy jednak robić tego za wszelką cenę. Jeżeli istnieje poważne ryzyko, że budżet na 2009 r. będzie musiał być zrewidowany – ...