KS NGR przyjął rekomendację ws. konwersji instrumentów pochodnych z WIBOR na POLSTR
Rekomendacja ma na celu zachowanie ekwiwalentności konwersji instrumentów pochodnych stopy procentowej WIBOR po wystąpieniu zdarzenia regulacyjnego (formalnym ogłoszeniu dyskontynuacji WIBORu) i nie ma charakteru obligatoryjnego.
Na potrzeby instrumentów pochodnych NGR rekomenduje użycie wskaźnika POLSTR jako alternatywnego wskaźnika referencyjnego, a wskaźnik WIBOR dla poszczególnych terminów zapadalności powinien być zastąpiony odpowiednią stawką zastępczą, na zasadach wskazanych poniżej.
O ile strony nie uzgodniły inaczej lub warunki transakcji nie stanowią inaczej, w przypadku wystąpienia zdarzenia regulacyjnego dla wskaźnika WIBOR – NGR rekomenduje:
1. Stosowanie w zastępstwie za WIBOR stopy „Fallback Rate (POLSTR)” wskazanej w 2021 ISDA Interest Rate Derivatives Definitions, której wartości są publikowane przez Bloomberg Index Services lub jego następcę na zasadach wskazanych w 2021 ISDA Interest Rate Derivatives Definitions.
2. W przypadku gdy zastosowanie metody podanej w pkt 1 nie będzie możliwe, NGR rekomenduje użycie w zastępstwie za WIBOR stawki zastępczej rozumianej jako składana stopa procentowa dla okresu odsetkowego na podstawie wartości wskaźnika POLSTR, wyznaczana przez agenta kalkulacyjnego, skorygowana o właściwy dla terminu zapadalności zastępowanego wskaźnika WIBOR spread korygujący wyliczony i opublikowany na dzień Zdarzenia regulacyjnego przez Bloomberg Index Services.
NGR rekomenduje, aby agent kalkulacyjny ustalił szczegółowy sposób składania takiej stopy procentowej, przy czym powinna ona bazować na wartościach wskaźnika POLSTR w największym możliwym stopniu pochodzących z okresu odsetkowego, dla którego stopa składana zostanie zastosowana, z ewentualnym przesunięciem o nie więcej niż 5 dni roboczych. Sposób składania powinien być przed jego zastosowaniem podany do wiadomości stronom transakcji przez agenta kalkulacyjnego.
„Rekomendacja zakłada, że możliwość zastosowania podanych w niej rozwiązań może być uwarunkowana specyfiką transakcji pochodnej, ograniczeniami prawnymi i regulacyjnymi. Przed zastosowaniem stawki zastępczej, strony transakcji powinny zbadać operacyjną i prawną możliwość zastosowania rekomendowanego rozwiązania” – podano w wyjaśnieniach rekomendacji.
„W opinii NGR oba rekomendowane rozwiązania są wobec siebie substytucyjne. Przyjęcie rozwiązania rekomendowanego w punkcie drugim powinno być jednakże podyktowane obiektywnymi przesłankami, wykluczającymi możliwość zastosowania rozwiązania opisanego w punkcie pierwszym” – dodano.
W celu zminimalizowania ryzyka stopy procentowej oraz zachowania ekonomicznej ekwiwalentności stawki zastępczej metoda konwersji powinna wskazywać, że płatność odsetkowa dla stawki zastępczej dla wskaźnika WIBOR będzie określana na końcu lub po zakończeniu okresu odsetkowego (płatności odsetek z dołu).
„Aby ekonomiczna ekwiwalentność konwersji była zachowana, zasadne jest zastosowanie odpowiedniego spreadu korygującego. Biorąc pod uwagę praktyki rozwiniętych rynków finansowych, NGR rekomenduje zastosowanie spreadu korygującego wyliczonego zgodnie z metodyką ISDA i publikowanego przez Bloomberg, opartego na medianie dziennych różnic między zastępowanym wskaźnikiem WIBOR a zastępującą go stopą składaną z wartości wskaźnika POLSTR za okres 5 lat poprzedzających wystąpienie Zdarzenia regulacyjnego” – podaje NGR.
Spread korygujący między nowym a starym wskaźnikiem referencyjnym ma zapewnić ekonomiczną równoważność wycen wynikających z instrumentów finansowych w momencie zaprzestania opracowywania dotychczas stosowanego wskaźnika i jego zamiany na nowy w obowiązujących umowach.
Reforma wskaźników zakłada gotowość do zaprzestania opracowywania i publikacji stawek WIBID i WIBOR od początku 2028 roku.
