Błyskawiczne zmiany na rynkach finansowych. Mieszane dane z USA zwiększają kontrowersje wokół QE, co istotnie podnosi zmienność notowań

Warto jednak zauważyć, że odreagowanie przyszło po nieudanym czwartkowym ataku na wsparcie na 1,32 USD. Na rynku długu też widoczne przesunięcie. Zarówno niemieckie Bundy, jak i amerykańskie Treasuries zakończyły wczorajszy dzień wyżej w porównaniu z środą, kiedy to Bund 10-letni kończył sesję w okolicy 1,83%, podczas gdy UST 10Y zamknął dzień w okolicy 2,72%. W czwartek papiery te testowały nawet okolice odpowiednio: 1,90% i 2,82%. Dzisiaj od rana rynek długu otworzył się zaś na poziomach: 1,876% i 2,775%. Ata cała podwyższona zmienność to jest zasługą wciąż utrzymujących się sporych kontrowersji wokół QE3. Gospodarka amerykańska nadal zaskakuje, choć nie w każdym sektorze. To często prowadzi do wyciągania pochopnych wniosków prowadząc do zwiększania zmienności na rynkach. Tak było też w czwartek.

W tygodniu zakończonym 10 sierpnia, liczba osób ubiegających się po raz pierwszy o zasiłek dla bezrobotnych w USA spadła do 320 tys. z 335 tys. w poprzednim tygodniu. Oznacza to najlepszy wynik nie tylko od prognoz, ale od sześciu lat. Jednak pozostałe, publikowane wczoraj dane z USA nie pozwoliły już na optymizm. W lipcu 2013 roku produkcja przemysłowa w USA nie zmieniła się w relacji miesięcznej, podczas gdy rynek oczekiwał jej wzrostu o 0,3% m/m. Z kolei wykorzystanie mocy produkcyjnych spadło w ub. miesiącu do 77,6% wobec 77,7% w czerwcu. Rozczarowały też odczyty sierpniowych indeksów nastrojów gospodarczych, które spadły zdecydowanie mocniej od oczekiwań inwestorów. Indeks NY Empire State wyniósł 8,24 pkt i był słabszy nie tylko od oczekiwanego na poziomie 10,0 pkt, ale też w stosunku   u do lipcowych 9,46 pkt, zaś indeks Fed z Filadelfii, który w sierpniu miał wartość 9,3 pkt wobec 15,5 pkt oczekiwanych i 19,8 pkt w lipcu.

Niejednoznaczne dane, jakie napływają na rynek z USA powodują, że wciąż nie ma pewności co do perspektyw QE3. Zdaniem J.Bullard, szefa Fed z St. Louis niepokoi inflacja, bowiem nic nie wskazuje na to, że wkrótce zacznie ona rosnąć, by w najbliższym czasie sięgnąć celu na poziomie 2%. Zdaniem J.Bullard wiarygodność banku centralnego ucierpi, jeśli Fed nie „upora’ się z cenami. Dlatego też w ocenie szefa Fed z St. Louis zanim Rezerwa Federalna przystąpi do ograniczenia wartości zakupów obligacji w ramach trzeciej rundy ilościowego luzowania polityki pieniężnej musi dokładniej przyjrzeć się danym dot. 2Q13. O słabości napływających danych wypowiadał się natomiast D.Lockhart, szef Fed z Atlanty podkreślając, iż w jednoznaczny sposób nie potwierdzają one poprawy koniunktury gospodarczej kraju. Dlatego w jego opinii jest jeszcze za wcześnie, żeby na wrześniowym posiedzeniu FOMC (17-18 września 2013) planować ograniczenie QE3. Co ciekawe, J.Bullard zaproponował, by, szef Fed organizował konferencję prasową po każdym posiedzeniu FOMC, a nie raz na kwartał, jak to ma miejsce obecnie.

Tymczasem, jak wynika z opublikowanej ankiety Thomson Reuters, większość ekonomistów oczekuje, że Rezerwa Federalna już w przyszłym miesiącu rozpocznie ograniczenie wartości zakupów aktywów w ramach trzeciej rundy ilościowego luzowania polityki pieniężnej. Obecnie Fed kupuje obligacje o wartości 85 mld USD miesięcznie, a rynek zakładają, że na pierwszym etapie Rezerwa zmniejszy zakupy o 15 mld USD miesięcznie. Oznacza to spadek oczekiwań w stosunku do lipca, gdy wskazywano na cięcie o 20 mld USD. Jak wynika z ankiety, gospodarka USA nadal będzie podążać ścieżką umiarkowanego wzrostu gospodarczego, a w 3Q13 dynamika PKB ukształtuje się na poziomie 2,2% (dane annualizowane), by w 4Q13 przyspieszyć do 2,6%. Ekonomiści prognozują jednocześnie, że stopa bezrobocia będzie systematycznie obniżać się i w 2Q14 osiągnie poziom 7%, w 3Q14 6,9%, a w 4Q14 spadnie do 6,8%. Zakończenie QE3 to jeden gorący temat, drugi to kończąca się kadencja prezesa Fed i spekulacje na temat jego potencjalnego zastępcy.  Ankietowani przez Thomson Reuters ekonomiści w dalszym ciągu uważają, że w styczniu 2014 roku B.Bernanke zastąpi obecna wiceprezes Fed J.Yellen.

Z technicznego punktu widzenia najbliższym celem dla euro pozostaje czerwcowy szczyt na 1,3415 USD. Wsparcie wyznacza zaś strefa 1,324-1,326 USD i następnie 1,3195-1,32 USD.

W kraju złoty dalej słabnie. Niska płynność wynikająca nie tylko z okresu wakacyjnego, ale też z wolnego dnia od pracy i dla wielu graczy przedłużonego weekendu powoduje, że nie ma większego problemu z „przesunięciem” kursów. W rezultacie dzisiaj od rana para EUR/PLN oscyluje wokół 4,225 (w czwartek podchodziła pod 4,24), zaś USD/PLN 3,165 (w czwartek rynek testował 3,2), po tym jak środę zakończyliśmy w okolicach odpowiednio: 4,19 i 3,16. W dniu dzisiejszym również najważniejsze dla notowań złotego pozostawać będą nastroje globalne kształtowane m.in. wydźwiękiem kolejnych publikacji makroekonomicznych. W piątek, jeszcze przed południem, poznamy inflację HICP ze strefy euro, po południu zaś opublikowane zostaną dane z USA: nowe inwestycje budowlane i indeksu Uniwersytetu Michigan.

Joanna Bachert
Biuro Strategii Rynkowych
PKO Bank Polski