Bankowość i Finanse | Gospodarka – Podsumowanie Roku | Polska gospodarka A.D. 2021

Z tymi pytaniami zwróciliśmy się do ekspertów, reprezentujących polskie instytucje finansowe. Chcieliśmy też poznać ich opinie na temat wprowadzonych ostatnio przez Radę Polityki Pieniężnej podwyżkach stóp procentowych, możliwych kolejnych ruchów RPP w tej materii, a także wpływu prowadzonej polityki monetarnej na oprocentowanie zobowiązań kredytowych w najbliższych miesiącach.

Piotr Bujak
PKO Bank Polski

Ten rok był dla polskiej gospodarki bardzo udany. Na jego początku wśród ekonomistów dominowała ostrożność i mediana prognoz wzrostu PKB kształtowała się poniżej 4%. Dość szybko okazało się jednak, że wysoka konkurencyjność i korzystna struktura naszego sektora eksportowego, adaptacja konsumentów i firm do pandemicznych warunków, a także ogromne wsparcie ze strony rządu i banku centralnego, dają piorunujący efekt w postaci gwałtownej odbudowy aktywności. Już przed połową roku osiągnięty został poziom PKB sprzed pandemii, a wzrost gospodarczy w całym 2021 r. najprawdopodobniej osiągnie ok. 5%, na co na początku roku wskazywały tylko skrajne prognozy, w tym nasza.

To pierwsze, bardzo ważne i pozytywne, zaskoczenie. Drugie, to bardzo szybki powrót rynku pracy do zdrowia. Wycofywanie mechanizmów antykryzysowych w trakcie roku nie spowodowało – wbrew obawom licznych ekspertów – fali wzrostu bezrobocia. Na koniec roku stopa bezrobocia będzie nieznacznie powyżej poziomu sprzed wybuchu pandemii. Trzecie zaskoczenie to znaczny wzrost inflacji. Chociaż w przeważającej mierze jest to efekt globalnego szoku (zderzenie mocno stymulowanego popytu z ograniczoną podażą), to lokalne czynniki, w tym głównie siła krajowego rynku pracy, dolały oliwy do ognia. Wskazane wyżej niespodzianki zaowocowały innymi zaskoczeniami. Po pierwsze, bardzo silny nominalny wzrost PKB (powyżej 10%) umożliwił szybki powrót do zdrowia finansów publicznych. Według naszych szacunków, już w tym roku deficyt całego sektora finansów publicznych wyniesie znacznie mniej niż unijny limit 3% PKB. Po drugie, skala przyspieszenia tempa wzrostu cen wymusiła reakcję banku centralnego w postaci podwyższenia stóp procentowych, aby przeciwdziałać utrwaleniu się podwyższonej inflacji.

Ernest Pytlarczyk
Bank Pekao SA

Gospodarka radziła sobie bardzo dobrze. Na początku roku prognozy wzrostu wskazywały na nieco poniżej 4%, ale po I kw. nastąpiła fala korekt, nawet do przeszło 5%. Duży optymizm zapanował po dobrym odczycie danych dotyczących inwestycji po I kw. Później wszyscy nabrali pewnych obaw, że sytuacja w Europie Zachodniej oraz tzw. wąskie gardła w handlu światowym wpłyną też na polską gospodarkę. Jak już wiemy po III kw., wpływ ten okazał się niewielki. Momentum w gospodarce jest powyżej 2,1%, a analizowane było nawet 8,7%. To robi wrażenie, można zatem przypuszczać, iż osiągniemy wzrost powyżej 5% PKB za cały rok. Nie sprawdziły się obawy odnośnie wpływu sytuacji pandemicznej na jesieni, ważniejsze było odbicie konsumpcji i inwestycji, które się teraz realizuje. Mamy bardzo silny rynek pracy, jest bardzo dużo budowanych mieszkań i to są czynniki, które mocno zaważyły na po pandemicznej odbudowie.

Bieżący rok jest oczywiście sponsorowany przez inflację, która niejako poprawia wynik, uzyskany wskutek dobrego wzrostu PKB. Dla przykładu – kredytobiorcom łatwiej jest spłacać odsetki, jeśli nominalnie gospodarka rośnie szybciej. Dla banków to przede wszystkim początek podwyżek stóp procentowych, a jak wiadomo, lepiej sobie one radzą w środowisku rosnących stóp. Szczególnie ważna była pierwsza podwyżka, bo jeszcze koszt depozytów się nie zmienia – banki raczej nie podwyższają oprocentowania depozytów, a zarazem koszt kredytu jest większy, zatem zyskują one na wyższym oprocentowaniu.

Rafał Benecki
ING Bank Śląski

Sprawdziła się diagnoza, że gospodarka uodparnia się na pandemię, co uczyniliśmy flagowym tytułem naszej rocznej publikacji makroekonomicznej „Wygasający wpływ pandemii na gospodarkę”. Polska wyszła z recesji już w I kw. br., zanim zniesiono restrykcje pandemiczne, dzięki bardzo dynamicznemu eksportowi i produkcji. Od II kw. odpalił drugi silnik, a więc sektor usług rynkowych. Sygnalizowaliśmy także, że nie będzie spadku inflacji, jaki zwykle następuje po recesji i dlatego mieliśmy najwyższą prognozę CPI wśród ekonomistów. Tutaj kierunkowo mieliśmy rację, ale wysokość inflacji przekroczyła wszelkie oczekiwania. Na razie powody inflacji to inflacjogenna struktura PKB, ale też bardzo silny szok zewnętrzny pochodzący z zaburzonych łańcuchów dostaw, cen surowców energii itp. Bardzo ważne jest, aby nie poprzestawać na tym, bo w 2022 r. powody inflacji się zmienią i będą nimi spirala płacowo-cenowa oraz wciąż mocny popyt. Chociaż ten drugi czynnik może nieco osłabnąć, jeżeli bank centralny będzie skutecznie walczył z inflacją.

Maciej Reluga
Santander Bank Polska

Oczekiwaliśmy, że w 2021 r. będziemy świadkiem silnego odbicia gospodarczego i faktycznie tak się stało. Impet gospodarczy był nawet mocniejszy, niż się spodziewaliśmy w grudniu 2020 r. Oczekiwaliśmy wzrostu o 4,6%, obecnie wygląda na to, że przekroczy&...