Bank: Loża komentatorów – kwiecień 2016

Krzysztof Kluza
Szkoła Główna Handlowa

Połączenie giełdy londyńskiej z frankfurcką Deutsche Börse oznaczać będzie powstanie trzeciej co do wielkości giełdy na świecie pod względem kapitalizacji. Utworzenie takiego podmiotu może przynieść mu istotne synergie kosztowe oraz zwiększyć jego przewagę konkurencyjną (dzięki niższym kosztom jednostkowym) nad lokalnymi giełdami europejskimi. W szczególności umożliwi inwestycje w nowoczesną infrastrukturę technologiczną, w tym transgraniczną. Obecnie nie można przesądzać o strategii nowego podmiotu, ale najbardziej prawdopodobny skutek takiej konsolidacji to marginalizacja niszowych graczy wokół niego, takich jak Warszawska Giełda Papierów Wartościowych. Dla polskiego rynku kapitałowego byłaby to więc kolejna niekorzystna informacja, choć oczywiście o znacznie mniejszej sile rażenia niż na przykład dotychczasowe, jak i potencjalne dalsze zmiany związane z otwartymi funduszami emerytalnymi. Wobec ograniczonych zasobów środków polskich inwestorów instytucjonalnych nowy podmiot może stanowić silną zachętę, zarówno dla dużych, jak i średnich spółek do poszukiwania na nim, a nie na polskim rynku kapitałowym, nowych środków na rozwój. W konsekwencji marginalizacji krajowego rynku kapitałowego zmniejszą się dochody krajowego rynku finansowego związane zarówno z emisjami, jak i obrotem papierami wartościowymi. Pytanie tylko czy transakcja London Stock Exchange i Deutsche Börse dojdzie do skutku. Analogiczny pomysł nie doczekał się realizacji 15 lat temu

Andrzej Reterski
Prezes Domu Finansowego QS

Niemiecka giełda Deutsche Börse i brytyjska London Stock Exchange poinformowały o planach połączenia. Negocjacje toczyły się od 23 lutego br. Temat nie jest jeszcze ostatecznie przesądzony, gdyż potrzebna będzie zgoda regulatora brytyjskiego, niemieckiego oraz europejskiego. Należy się spodziewać możliwego oporu brytyjskich polityków ponieważ de facto to Niemcy przejmą kontrolę nad LSE, a nie na odwrót. Inwestorzy zareagowali bardzo pozytywnie na informacje o możliwym połączeniu, ale nie oznacza to, że temat zostanie dopięty. Należy pamiętać, że były już dwie próby połączenia obu podmiotów, które zakończyły się fiaskiem. Transakcja może nie dojść do skutku nie tylko z powodu braku zgody nadzorów, ale także poprzez przeciwdziałanie konkurentów. Jeśli jednak dojdzie do tej fuzji, to powstanie w Europie moloch wart 30,5 mld dolarów. Połączony podmiot dołączyłby do grona największych giełdowych operatorów, takich, jak CME Group Inc., Intercontinental Exchange oraz Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. Oczywiście taki gigant będzie konkurencją dla Warszawskiej GPW. Trudno natomiast dopatrywać się w tej operacji bezpośredniego przełożenia na polski sektor bankowy. Oczywiście pojawiają się komentarze ekspertów zwracające uwagę na możliwość zwiększenia się ryzyka upadłości takiego giganta. W tej sytuacji wpływ na ogólną sytuację gospodarczą w Europie mógłby przenieść się ...