Rand południowoafrykański może odnotować duże straty, super-cykl na rynkach towarowych dobiega końca
Od czasu mojej wizyty w Republice Południowej Afryki w listopadzie ubiegłego roku zalecam zajmowanie krótkich pozycji na randzie południowoafrykańskim w stosunku do dolara amerykańskiego w praktycznie każdym kontekście. RPA to młody kraj, który popełnia wiele błędów - czego można się spodziewać wszędzie.
Ale wzrost napięć, bogaty program świadczeń i słabo rozwinięta gospodarka uzależniona od super-cyklu na rynkach towarowych skłoniły ten kraj, podobnie jak inne rynki wschodzące, do zaangażowania się w manipulację walutą. Stąd mocne negatywne.
W tym miesiącu kwestia ta przyspieszyła, gdyż rand stracił na wartości ponad 7%. Krzywa rentowności również stała się bardziej stroma, co pokazuje, że rynek (inwestorzy zagraniczni) zdali sobie sprawę, że South African Reserve Bank obetnie stopy procentowe pomimo ryzyka naruszenia swojego mandatu w zakresie inflacji (obligacje od 2- do 30-letnich + 33 punktów bazowych i na poziomie 300 punktów bazowych).
Aktywność ekonomiczna
1) Realny PKB (r/r%)
2) CPI (r/r%)
3) Bezrobocie (%)
Saldo wymiany z zagranicą
4) Rachunek bieżący (% PKB)
Równowaga fiskalna
5) Budżet (% PKB)
Oprocentowanie
6) Stopa banku centralnego (%)
7) Stopa 3-mies. (%)
8) Obligacje 2-letnie (%)
9) Obligacje 10-letnie (%)
Kursy wymiany walut
10) USD/ZAR
Wczoraj dane na temat oczekiwań konsensusu wg Bloomberga wyglądały następująco:
PKB (w ujęciu annualizowanym) – I kw.
PKB nieskorygowany sezonowo (r/r) – I kw.
Podaż pieniądza M3 (r/r) – Kwi
W tym miesiącu rentowność obligacji 10-letnich wzrosła o 50 punktów bazowych, prześcigając nawet USA:
Ostatnia cena – 6,9750
Maksimum w dniu 05/30/12 – 7,5600
Średnia – 6,8558
Minimum w dniu 05/09/13 – 6,3600
Krzywa rentowności dla obligacji od 2 do 30-letnich dużo bardziej stroma, a dla 10-letnich szybko rośnie = Inflacja wymyka się spod kontroli, a inwestorzy zagraniczni pozbywają się obligacji RPA.
Jak już powiedziałem, zajmujemy długie pozycje na USDZAR, pierwsza pośrednia cena docelowa to 9,83/9,84, następna to 10,50/60.
CENA DOCELOWA
Ostatnia cena – 9,6972
Maksimum w dniu 03/06/09 – 10,7270
Średnia – 7,9272
Minimum w dniu 05/06/11 – 6,5437
Prosta średnia ruchoma (50) na zamknięciu – 8,7331
Prosta średnia ruchoma (100) na zamknięciu – 8,2518
Prosta średnia ruchoma (200) na zamknięciu – 7,7560
Ponieważ super-cykl na rynkach towarowych dobiega końca, Republice Południowej Afryki pozostała jedna opcja: zaakceptować wyższą inflację w perspektywie średnioterminowej w zamian za słabszą walutę. Jednak społeczeństwo, które jest odległe od mandatu do prawdziwych zmian, pójdzie w końcu łatwą ścieżką polityki manipulowania walutą. Ironiczne jest to, że większość spółek notowanych na giełdzie w Republice Południowej Afryki skorzysta na niższym kursie wymiany waluty, gdyż zyski z eksportu (poza RPA) stanowią ponad 60%.
Szerokiej drogi,
Steen Jakobsen
Saxo Bank
