Przed nami spowolnienie wzrostu konsumpcji
Szeroki zakres przyspieszenia wzrostu sprzedaży
Należy zwrócić uwagę, że ożywienie wzrostu sprzedaży detalicznej w grudniu miało szeroki zakres – w 8 z 9 kategorii odnotowano zwiększenie rocznej dynamiki w porównaniu do listopada, co było najprawdopodobniej związane z oddziaływaniem efektu statystycznego w postaci korzystnej różnicy w liczbie dni roboczych (w listopadzie 2019 r. liczba dni roboczych była o 1 mniejsza niż w 2018 r., podczas gdy w grudniu ub. r. była ona o jeden wyższa niż przed rokiem). Wykorzystywane przez nas miary sprzedaży bazowej, m.in. sprzedaż detaliczna z wyłączeniem samochodów, żywności i paliw, wskazują na dalsze ożywienie popytu konsumpcyjnego.
Czytaj także: GUS: sprzedaż detaliczna wzrosła o 5,7 proc. rdr w grudniu 2019 r. >>>
Należy zwrócić uwagę, że w grudniu już trzeci raz w ciągu ostatnich czterech miesięcy odnotowano spadek sprzedaży żywności w sklepach wyspecjalizowanych. Stanowi to wsparcie dla naszej hipotezy, że czynnikiem ograniczającym sprzedaż żywności jest silny skumulowany wzrost jej cen. Uważamy również, że wyższe ceny żywności mogą przyczyniać się do realizacji w większym stopniu zakupów tego typu w sklepach niewyspecjalizowanych (np. hipermarketach), które charakteryzują się większą konkurencyjnością cenową niż sklepy wyspecjalizowane – sprzedaż detaliczna w tej kategorii rosła przeciętnie w ostatnich miesiącach w tempie dwucyfrowym (w ujęciu r/r).
Przed nami spowolnienie wzrostu konsumpcji
Szacujemy, że w całym IV kw. ub. r. sprzedaż detaliczna w cenach stałych zwiększyła się o 5,2% wobec wzrostu o 4,8% w III kw., co nie zmienia naszej prognozy, zgodnie z którą tempo wzrostu konsumpcji prywatnej w IV kw. zmniejszyło się do 3,8% r/r wobec 3,9% r/r w III kw. Dalsze pogorszenie nastrojów gospodarstw domowych odnotowane w styczniu oraz spowolnienie wzrostu realnego funduszu płac w IV kw. 2019 r. do najniższego poziomu od IV kw. 2015 r. stanowi wsparcie dla naszego scenariusza spowolnienia wzrostu spożycia prywatnego w kolejnych kwartałach.
Dzisiejsze dane o sprzedaży detalicznej są naszym zdaniem neutralne dla kursu złotego i rentowności obligacji.
