Opinie: Rok 2014 – trudna łamigłówka

Marek Rogalski

To jak trudna jest komunikacja z rynkami finansowymi widać było po czerwcowym posiedzeniu Fed. Zapowiedź wychodzenia z programu skupu aktywów (QE3), jaką złożył Ben Bernanke, określając przy tym ramy czasowe (połowa 2014 r.), oczywiście przy spełnieniu określonych warunków makroekonomicznych, stała się pretekstem do wyraźnego wzrostu dolara, ale przede wszystkim mocnych zwyżek rentowności amerykańskich obligacji w kolejnych tygodniach. A to już stwarza duży problem dla tych, którzy spłacają pożyczki hipoteczne…

Byliśmy też świadkami sporych problemów na rynkach wschodzących – osłabienie tamtejszych walut było widoczne do końca sierpnia. W efekcie w kolejnych miesiącach Fed zaczął zmieniać swoją retorykę. Prawdziwym trzęsieniem ziemi okazało się wrześniowe posiedzenie, na którym wbrew powszechnym oczekiwaniom postanowiono nie zmieniać skali QE3.

Później mieliśmy październikowe boje Baracka Obamy z Kongresem, które zaowocowały czasowym zamknięciem państwowych instytucji. W efekcie oczekiwania rynkowych ekonomistów diametralnie się zmieniły – teraz na możliwy termin ograniczenia QE3 wskazuje się marzec 2014 r. Pytanie, czy słusznie.

Spójrzmy bliżej. Amerykański bank centralny raczej nie zdecyduje się na ograniczenie skali programu skupu aktywów podczas zaplanowanego na 17-18 grudnia posiedzenia. Tylko że Fed może pozostawić sobie furtkę do takiego ruchu w końcu stycznia, a zatem ...