Opinie: Czas trudnych wyborów

Marek Rogalski

Oczywiście trzeba się liczyć z tym, że zagraniczni inwestorzy będą oczekiwać nieco większej premii za polskie aktywa, ale biorąc pod uwagę sytuację na globalnych rynkach finansowych, te wyglądają nieźle. Zwłaszcza pewnym magnesem mogą okazać się polskie obligacje, gdzie w przypadku zarówno papierów 5-letnich, jak i 10-letnich mamy rentowności grubo ponad 2 proc. To w kontekście dużego prawdopodobieństwa wydłużenia luźnej polityki przez Europejski Bank Centralny przynajmniej do 2017 r., a także luzowania polityki przez inne banki centralne, staje się ciekawą alternatywą. Oczywiście nie można wykluczyć, że nowa Rada Polityki Pieniężnej, jaka ukonstytuuje się w pierwszej połowie 2016 r. może rozważać cięcie stóp procentowych, ale ostatecznie taka decyzja nie zostanie raczej podjęta.

Trudne wybory będą mieć niewątpliwie członkowie amerykańskiej Rezerwy Federalnej. W pewnym sensie realny wpływ zamieszania w chińskiej gospodarce na kondycję amerykańskiego przemysłu może być rzeczywiście ograniczony. Ale rynki finansowe będą przereagowywać zagrożenie. Z prostego powodu – w kwestii Chin ekonomiści wiedzą, że dane są niepełne i trudno jest ocenić rzeczywistą skalę problemu. W efekcie większość woli się asekurować mówiąc o ryzyku spowolnienia globalnej gospodarki. To też dobry pretekst dla inwestorów giełdowych, którzy zwyczajnie realizują spore zyski z ostatnich lat, jakie osiągnęli na rynkach rozwiniętych, bo na rozwijających się było o nie znacznie trudniej. Pesymistycznym nastrojom ulegną też decydenci w bankach centralnych – od jakiegoś czasu wyraźnie luzują ...