Komentarz makroekonomiczny – lipiec 2016

Pozytywnie zaskoczyły informacje dotyczące rynku pracy w Polsce. Na koniec czerwca stopa bezrobocia wyniosła 8,8 proc., co jest poziomem najniższym od października 2008 r. W skali miesiąca liczba bezrobotnych spadła o 63 tys. osób (4,3 proc.) i wyniosła 1,4 mln osób.

Odczyty okazały się również pozytywne w przypadku zatrudnienia i zarobków. W minionym miesiącu przeciętne zatrudnienie w sektorze przedsiębiorstw posiadających więcej niż 9 pracowników wzrosło w skali roku o 3,1 proc. i wyniosło 5,8 mln. Z kolei przeciętne miesięczne wynagrodzenie brutto zwiększyło się w tym okresie o 5,3 proc. do 4 252,19 zł.

Wzrosła także produkcja sprzedana przemysłu. W cenach stałych w przedsiębiorstwach zatrudniających powyżej 9 osób była ona w czerwcu o 6,0 proc. wyższa niż przed rokiem oraz o 7,3 proc. wyższa w porównaniu z majem tego roku. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym produkcja sprzedana przemysłu ukształtowała się na poziomie o 3,6 proc. wyższym niż w czerwcu 2015 r. i o 0,7 proc. wyższym w porównaniu z majem 2016 r.

Spore wzrosty były również widoczne na rynku budownictwa mieszkaniowego. W ciągu pierwszych 6 miesięcy 2016 r. do użytkowania zostało oddane 73 653 mieszkań, tj. o 15,1 proc. więcej niż w pierwszym półroczu 2015 r. Perspektywy rynku wydają się także pozytywne. W okresie styczeń-czerwiec 2016 r. rozpoczęto budowę 86 305 mieszkań, czyli o 7,5 proc. więcej niż w analogicznym okresie roku ubiegłego. Do 98 136 mieszkań, czyli o 13,6 proc. wzrosła również liczba pozwoleń lub zgłoszeń projektów budowlanych w porównaniu do tego samego okresu rok wcześniej. Największy udział, bo 50,2 proc., w ogólnej liczbie mieszkań oddanych do użytkowania mieli inwestorzy indywidualni. W pierwszej połowie 2016 r. oddali oni 37 004 mieszkań do użytkowania, co oznacza spadek o 4 proc. w skali roku. W porównaniu z pierwszą połową 2015 r. odnotowano jednak 12,3 proc. wzrost liczby mieszkań (do 46 610), na których budowę wydano pozwolenia lub dokonano zgłoszenia z projektem budowlanym. Natomiast liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto wzrosła do 41 655, czyli o 7,3 proc. Wysoki wynik osiągnęli deweloperzy – oddając do użytkowania 34 743 mieszkań (co stanowi 47,2 proc. ogólnej liczby mieszkań oddanych do użytkowania), tj. o 45,4 proc. więcej niż w analogicznym okresie 2015 r.

Sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła w czerwcu o 6,5 proc. w skali roku, a w skali miesiąca o 3,1 proc.

W pierwszym półroczu br. zarejestrowano 26 032 podmioty w Rejestrze Przedsiębiorców KRS, co – jeśli taka liczba utrzyma się również w drugim półroczu – będzie oznaczało 10% wzrost względem ubiegłego roku, w którym zarejestrowanych zostało 47 225 spółek. W pierwszej połowie 2016 r. wśród nowo rejestrowanych firm w KRS 3 588 z nich miało w udziale kapitał zagraniczny. Jeśli podobne tempo się utrzyma, to powinno być ich nie mniej niż 7 176 co oznaczać będzie wzrost 7 proc. względem ubiegłego roku.

Bieżący wskaźnik ufności konsumenckiej (BWUK), syntetycznie opisujący obecne tendencje konsumpcji indywidualnej był wyższy o 0,9 pkt. proc. w stosunku do poprzedniego miesiąca i ukształtował się na poziomie -5,6. Poprawiły się oceny przyszłej i obecnej sytuacji ekonomicznej kraju oraz dotyczące obecnego dokonywania ważnych zakupów jednak pogorszeniu uległa ocena sytuacji finansowej gospodarstw domowych. W porównaniu do lipca 2015 r. obecna wartość BWUK jest wyższa o 5,3 pkt. proc.

Ceny towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu 2016 r. wzrosły w skali miesiąca o 0,2% (w tym usług – o 0,3 proc., a towarów – o 0,2 proc.). Największy wpływ na wskaźnik cen w rozpatrywanym okresie miały podwyżki opłat związanych z transportem, które odnotowały wzrost o 1,6 proc. Spadek cen towarów i usług konsumpcyjnych w czerwcu br., w porównaniu z czerwcem 2015 r. wyniósł 0,8 proc. Oznacza to, że nadal, od 23 miesięcy, mamy w Polsce do czynienia z deflacją.

Sytuacja wygląda gorzej jeśli chodzi o produkcję budowlano-montażową – w cenach stałych – obejmującą roboty o charakterze inwestycyjnym i remontowym (realizowane przez przedsiębiorstwa budowlane o liczbie pracujących powyżej 9 osób), która w czerwcu 2016 była niższa o 13,0 proc. niż przed rokiem, choć w porównaniu z majem br. wyższa o 13,4 proc. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym produkcja budowlano-montażowa ukształtowała się na poziomie niższym o 13,0 proc. niż w analogicznym miesiącu ubiegłego roku i o 3,7 proc. w skali miesiąca.

Wyprzedzający wskaźnik ufności konsumenckiej (WWUK), syntetycznie opisujący oczekiwane w najbliższych miesiącach tendencje konsumpcji indywidualnej był niższy o 0,9 pkt. proc. w stosunku do maja i ukształtował się na poziomie -10,6. Spadek wartości wskaźnika był spowodowany pogorszeniem się ocen dotyczących przyszłego poziomu bezrobocia oraz – w mniejszym stopniu – oceny przyszłej sytuacji finansowej gospodarstwa domowego. Poprawiły się przewidywania dotyczące przyszłej sytuacji ekonomicznej kraju i możliwości oszczędzania pieniędzy. Względem analogicznego miesiąca ubiegłego roku WWUK osiągnął wartość o 3,7 pkt. procentowych wyższą.

Po pięciu miesiącach 2016 r. wzrosło zadłużenie Skarbu Państwa, które wyniosło 891 mld zł, co oznacza 1 proc. wzrost (tj. o 9 mld zł) w maju 2016 r. oraz wzrost o 56 mld zł (6,7 proc.) porównując z końcem 2015 r.

Podsumowany został również program socjalny rodzina 500 plus. Do 1 lipca br. wydano 2,2 mln decyzji. Dotychczas rozpatrzonych zostało 85 proc. złożonych wniosków. Do tej pory na program wydanych zostało 4,9 mld zł.

Miniony miesiąc zaserwował zestaw mieszanych odczytów, które w większości były pozytywne. O ile w krótkim terminie nie należy spodziewać się znaczących zmian, o tyle w długim horyzoncie największym zagrożeniem wydaje się być rosnące zadłużenie państwa, co jest m.in. związane z kosztownym programem rodzina 500 plus.

Piotr Ludwiczak,
ekspert Domu Maklerskiego Michael/Ström