Inwestycje: Kapitał poprzez obligacje

Jan Mazurek

Udziałowcy otrzymują dywidendę, lecz jej wypłata zależy od wypracowania czystego zysku i podjęcia stosownej uchwały o jego podziale. Natomiast zaciągnięcie zobowiązania wiąże się zarówno z obowiązkiem jego spłaty, jak również dokonywania świadczeń pieniężnych lub niepieniężnych na rzecz wierzycieli bez względu na wynik finansowy.

Finansowanie długiem nie powoduje rozwodnienia kapitału, co jest niewątpliwą jego zaletą. Spółka korzysta z tarczy podatkowej i dzięki dźwigni finansowej ulega poprawie wskaźnik zysku netto przypadającego na akcję lub udział. Struktura właścicielska pozostaje niezmieniona, a wierzyciele nie powiększają grona właścicieli spółki – w konsekwencji nie zyskują uprawnień do dywidendy i prawa głosu na walnym zgromadzeniu. W większości przypadków nie mają istotnego wpływu na zarządzanie. Kapitał dłużny jest zazwyczaj tańszy w porównaniu z właścicielskim. Należy dodać, że wierzyciele mają pierwszeństwo przed akcjonariuszami w podziale majątku w razie likwidacji spółki. Korzystanie z długu powoduje jednak wzrost ryzyka finansowego, które z pełną brutalnością materializuje się w trudnych okresach życia firmy.

Źródłem kapitału dłużnego może być pożyczka, kredyt bankowy lub emisja dłużnych papierów wartościowych.

Elementarz obligacji

Obligacja jest dłużnym papierem wartościowym, będącym dowodem zaciągnięcia pożyczki. Emitent obligacji, będący dłużnikiem, zobowiązuje się wobec posiadaczy obligacji, czyli wierzycieli, do zwrotu pożyczonej kwoty oraz spełnienia określonego świadczenia będącego wynagrodzeniem za pożyczone pieniądze. Zazwyczaj ma ono charakter pieniężny, lecz może mieć również formę niepieniężną. Świadczeniem pieniężnym są okresowo wypłacane odsetki (obligacje zwykłe) lub dyskonto przy sprzedaży obligacji (obligacje zerokuponowe). Oprocentowanie może być stałe lub zmienne.

Obligacje o oprocentowaniu stałym to takie, dla których odsetki są ustalone w takiej samej wysokości we wszystkich okresach odsetkowych. Taka forma oprocentowania przyniesie emitentowi dodatkowe korzyści, jeżeli nastąpi wzrost rynkowych stóp ...