GPW Benchmark rozważa dwa scenariusze zmian wyliczania stawek WIBOR/WIBID

Pierwszy scenariusz

„Możemy w pierwszej kolejności zacząć od takiej sytuacji, w której po zezwoleniu (po udzieleniu przez KNF zgody na administrowanie przez GPW Benchmark wskaźnikami referencyjnymi wg BMR – przyp. red.) mijają 2 lata, robimy przegląd i decydujemy się na zaprzestanie opracowywania WIBIDu, co oznacza, że nie mamy dwustronności stawki, co może oznaczać istotną zmianę metody, bo przecież dwustronność jest kluczowym elementem metody. (…) Jeżeli mamy zrezygnować z WIBIDu, a mamy bazować na „midzie” rynkowym i na prawdziwych transakcjach, to WIBOR zostanie efektywnie obniżony” – powiedziała. 

„Trzeba wówczas zarządzić tą różnicą, spreadem – pytanie będzie, czy zaakceptować ten nieco niższy WIBOR, czy spread kompensacyjny na stałe wrzucony (w metodę – przyp. red.) będzie tym, z czym powinniśmy iść, co wydaje się koncepcją dość akceptowalną na szerokim rynku. W międzyczasie risk free rate lub inny wskaźnik alternatywny stopy procentowej mógłby zaczynać żyć i przejmować w momencie „WIBOR event” (zaprzestanie opracowywania WIBORu – przyp. red.) odpowiedzialność za pokrywanie wszelkich potrzeb instrumentów i umów kredytowych” – dodała. 

Drugi scenariusz

W drugim scenariuszu, GPW Benchmark mógłby zdecydować się na utrzymywanie dwustronności WIBID/WIBOR bez istotnej zmiany metody i poszukać nowych rynków powiązanych z rynkiem bazowym, które mogłyby zostać wykorzystane w procesie wyliczania stawek. Równolegle toczyłyby się prace lub zostałby wdrożony wskaźnik typu risk free rate lub inny wskaźnik alternatywny. 

GPW Benchmark prowadzi obecnie prace nad dostosowaniem wskaźników typu risk free – WRR i WIR(F)D – do wymogów rozporządzenia BMR tak, aby mogły być wykorzystywane jako optymalne wskaźniki alternatywne dla WIBORu. 

Zgodnie z wcześniejszymi zapowiedziami GPW Benchmark proces ten powinien się zakończyć jeszcze w 2021 roku. 

Czytaj także: Giełda: docelowo WRR wskaźnikiem alternatywnym dla WIBOR-u >>>

Bluj zaznaczyła, że rynek finansowy może zdecydować się na używanie innego wskaźnika referencyjnego, ale musiałby być on rzetelny, solidny, reprezentatywny, dostępny i systematyczny, a jego administrator musiałby zapewnić „miękkie przejście” systemu do nowego wskaźnika. 

Niska transakcyjność stawek WIBOR/WIBID

Jedną z przyczyn konieczności dalszych zmian w sposobie wyliczania stawek WIBOR/WIBID jest ich niska transakcyjność, czyli częstotliwość wykorzystywania faktycznych danych transakcyjnych do kalkulacji kwotowań tych wskaźników. Z przedstawionej przez wiceprezes GPW Benchmark tabeli wynika, że transakcyjność ww. stawek spadła w porównaniu do sytuacji sprzed pandemii, a poza tenorem ON utrzymuje się na niskich lub bardzo niskich poziomach. 

Czytaj także: Prezes GPW Benchmark o stawce referencyjnej WIBOR po decyzji KNF >>>

„To jest statystyka stylizowana, która pokazuje częstość przekazywania kwotowań modelowych w ramach poszczególnych terminów fixingowych przez uczestników fixingu. (…) W duchu tego co tutaj widzimy powinniśmy jako administrator zadawać pytania na temat przyszłości niektórych terminów fixingowych” – powiedziała Bluj. 

Poniżej tabela z danymi o transakcyjności WIBID/WIBOR. 

Na początku marca Zespół wskazał Warszawski Indeks Rynku Depozytowego (WIRD) w ramach rozwiązania tymczasowego, a docelowo wybór wskaźnika Warsaw Repo Rate (WRR) jako wskaźnika alternatywnego dla WIBORu. 

Wycena przeważającej części, ok. 68 proc. nominowanych w złotych aktywów krajowego sektora bankowego oparta jest na indeksie WIBOR. 

Michał Kruszka z UKNF: trzeba myśleć o budowie infrastruktury risk free rate w Polsce

Trzeba myśleć o budowie infrastruktury stawek referencyjnych typu risk free rate w Polsce – powiedział z kolei w trakcie Kongresu Wskaźników Referencyjnych Stopy Procentowej dyrektor Departamentu Analiz i Strategii Urzędu Komisji Nadzoru Finansowego Michał Kruszka. 

„W najmniejszym stopniu nie powinniśmy spocząć na laurach i dyskusja na temat tego, czy (wskaźnik typu – przyp. red.) risk free rate jest potrzebny wydaje się, że jest już skonkludowana – tak, jest potrzebny, w związku z tym pójdźmy krok dalej i myślmy o tym, jak zbudować infrastrukturę, po pierwsze poboru danych, po drugie przekształcenia tych danych, po trzecie administrowania nimi w taki sposób, żeby dostarczyć nie tylko compound index, ale także compound rate w predefiniowanych terminach” – powiedział Kruszka. 

W kontekście przyszłości stawki WIBID/WIBOR Kruszka wskazał, że administrator stawki EURIBOR dokonał już zmian w metodzie w poszukiwaniu większej transakcyjności wskaźnika, a Polska „być może jest w przededniu tych zmian” w perspektywie średnioterminowej. 

Trzeba pamiętać, że rynek wskaźników referencyjnych jako część rynku finansowego podlega zmianom i nie możemy przywiązać się do pewnego standardu na stałe.